20231031-东方财富证券-芯能科技-603105.SH-2023年三季报点评_Q3业绩承压_可转债落地加速电站建设_4页_353kb

芯能科技（603105）2023年三季报点评总结

业绩概况

• 整体业绩：2023年前三季度营业收入544亿元，同比增长48.3%；归母净利润186亿元，同比增长154.9%；扣非净利润179亿元，同比增长113%。
• Q3单季表现：2023年第三季度营业收入212亿元，同比下降54.5%；归母净利润7.7亿元，同比下降48.7%；扣非净利润7.5亿元，同比下降63.4%。

业绩下滑原因

1. 天气因素：2023年第三季度光伏发电等效小时数减少41小时，影响发电收益。
2. 电价与缺电缓解：缺电现象缓解，度电收入同比下降0.02元/千瓦时，导致交易损益减少。

经营优化

• 毛利率：2023年前三季度综合毛利率为58.9%，同比基本持平。
• 费用率：期间费用率1.946%，同比下降2.06个百分点。财务费用率大幅下降（从2022年9.46%降至2023年0.946%）。

其他业务发展

• 可转债发行：10月24日公告拟募资不超过88亿元，主要用于浙江、江苏等地分布式光伏电站建设，总规模16.626GW。
• 未来产能：项目全部达产后，预计年增加收入约90.9309亿元，净利润约41.1126亿元。

投资建议

• 评级调整：维持“增持”评级，目标PE从25倍降至15倍（2023~2025年）。
• 业绩预测：2023~2025年预计营业收入74.1/93.3/110.4亿元，归母净利润23.5/31.7/39.4亿元。
• 风险提示：电站建设进度、电价政策、组件价格波动等。

财务指标

• 毛利率与净利率：第三季度毛利率59.07%，净利率34.3%。
• 研发投入与费用控制：研发费用同比增长119%，财务费用同比大幅下降。

总结

芯能科技Q3业绩受极端天气及电价下调影响短期承压，盈利能力与费用控制持续优化。公司在建分布式光伏项目推进顺利，未来具备较强成长潜力，维持“增持”评级。