20160127-光大证券-I.T-00999.HK-消费升级受益者_13页_430kb

I.T (999 HK) 公司报告总结

核心内容概览

I.T是一家多品牌零售商，主要在香港、中国及日本市场销售时装和配饰，被视作潮流先驱者。公司拥有自创品牌、国际品牌及特许品牌，覆盖超过300个品牌，满足不同消费者对个性化和时尚化商品的需求。随着国内消费结构升级，公司在国内市场的销售表现优于同业，成为其增长的重要驱动力。同时，公司积极拓展海外市场，尤其是日本，以缓解香港零售市场低迷的影响。

主要观点

• 独特营运模式：I.T通过多元化品牌策略，吸引不同消费群体，同时凭借长期合作的国际品牌和自创品牌，保持市场竞争力。
• 国内消费结构升级受惠者：随着消费者更注重商品的独特性，I.T凭借丰富的品牌组合和潮流引领能力，有望持续受益于国内消费升级趋势。
• 海外版图扩张：公司在中国市场的店面面积持续增长，品牌受到大陆消费者青睐。同时在日本市场的销售亦受益于旅游业的繁荣，预计海外市场的增长可抵消香港市场的下滑。
• 2016财年为最黯淡的一年：受促销力度加大、租金上涨及人民币贬值影响，公司2016年上半年录得净亏损。预计2017财年销售有望反弹，净利润回升。
• 估值与评级：分析师首予“买入”评级，目标价为2.40港元，对应2017财年9.5倍市盈率，低于过去5年平均市盈率，认为股价回调是吸纳良机。

关键信息

财务预测

财务表现

• 2016上半年：净亏损3,100万港元，主要因促销力度加大及租金上涨。
• 2017展望：预计收入增长7%，净利润回升至312百万港元，经营毛利有望改善。
• 市净率：2016年预测为0.89，2017年预测为0.83，显示公司资产价值被市场低估。
• 净负债比率：2016年为17%，2017年预计下降至12.9%，财务结构趋于优化。

股价表现

• 52周股价范围：1.85-3.60港元。
• 当前股价：1.95港元。
• 目标价：2.40港元，对应2017财年9.5倍市盈率。
• 股价波动：12个月内波动43.16%。

市场分布

• 香港市场：占公司收入的46%。
• 中国市场：占收入的42%。
• 日本市场：贡献约40%的海外销售额，其中40%来自旅游消费者。

风险因素

• 香港零售市场持续恶化，可能影响公司业绩。
• 国内合营企业扭亏时间可能延迟。
• 新店人流未达预期，需更长时间平衡盈亏。
• 电子商务竞争加剧，可能影响公司线上销售。
• 增加促销活动可能进一步压缩毛利。

投资建议

• 评级：买入。
• 目标价：2.40港元。
• 预期收益率：未来六个月投资收益率领先行业指数15%以上。

公司简介

I.T是一家多品牌零售商，主营时装及配饰，业务覆盖香港、中国及日本。截至2015年8月31日，公司拥有超过600间自营店及105间加盟店。公司以潮流引领者形象著称，具备较强的市场适应能力和品牌吸引力。

财务指标

联系信息

• 分析师：叶海燕，CFA
• 电话：(852) 2530 8226
• 邮箱：eva.yip@ebscn.hk
• 地址：香港夏墟道16号远东金融中心17楼