机械设备行业：油服行业度过低谷，迎接曙光-20180422-广发证券-15页-1mb

机械设备行业总结

核心内容概述

本报告主要分析机械设备行业及油服行业在2018年4月的市场表现与发展趋势。随着国际油价的上涨，油服行业逐步走出低谷，迎来复苏曙光。同时，机械设备行业在经历多年调整后，也展现出复苏迹象，市场对行业投资信心增强。

主要观点

• 国际油价上涨：2017年下半年以来，国际油价持续上涨，布伦特油价在4月20日达到73.02美元/桶，全年涨幅达9.61%，从2017年6月低点算起涨幅达62%。WTI油价全年涨幅11.84%，从低点算起涨幅达49.43%。
• 油价上涨推动资本开支：油价上涨促使油气公司加大资本支出，油服行业迎来复苏。2017年全球石油勘探开发投资小幅回升3.7%，2018年有望进一步复苏。
• 国内油服行业复苏：国内五家大型油服公司2017年Q2收入增速转正，Q3~Q4收入增速持续扩大。2018年，行业进入进一步复苏阶段。
• 机械设备行业复苏：机械设备行业在2017年迎来需求强劲的复苏，资产负债表修复明显。2018年制造业投资回升，行业有望继续增长。
• 投资建议：短期关注油服行业复苏，中长期看好新能源、泛半导体和工业互联网领域。推荐关注海油工程、杰瑞股份、通源石油、海默科技等油服企业，以及三一重工、中集集团、中国中车等机械设备企业。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格上涨、汇率变化、去产能进度不及预期等。

关键信息

国际油价上涨背景

• 供需失衡：2014年底油价跌穿70美元/桶，2016年11月OPEC首次达成减产协议，推动油价回升。
• 未来趋势：EIA预测2018-2020年全球经济增速约为3.9%，石油需求增速上调至140万桶/天，支撑油价上涨。
• 地缘政治影响：美国可能制裁伊朗，委内瑞拉产量持续下滑，中东局势紧张，均对油价形成支撑。

国内油服行业复苏

• 油服市场规模：2016年全球油服市场规模为2210亿美元，同比下降34.23%；2017年预计增长8%至2400亿美元。
• 国内油服表现：2017年国内五家大型油服公司收入增速逐步回升，海外市场订单增加显著。
• 主要公司表现：
  • 中石油：2017年资本支出同比增长26.8%，2018年计划资本支出2258亿元，勘探与生产支出1676亿元，同比增长3.46%。
  • 中石化：2017年资本支出同比增长29.99%，勘探开发板块资本支出完成度不高，但2018年计划资本支出1170亿元，有望提升完成度。
  • 中海油：2018年资本支出预算为700-800亿元，同比增长36%~38.8%，预计勘探开发资本开支增长显著。

机械设备行业动态

• 挖掘机销量：2018年3月挖掘机销量38261台，同比增长78.88%；1-3月累计销量60061台，同比增长48.4%。
• 汽车起重机销量：2018年3月销量3,666台，同比增长107.47%；1-3月累计销量7,278台，同比增长90.82%。
• 行业评级：广发证券继续给予机械设备行业“买入”评级，认为行业需求回暖、财务改善，具备良好投资前景。

推荐组合

• 机械设备行业：三一重工、中集集团、中国中车、恒立液压、艾迪精密、精测电子、晶盛机电、联得装备、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、龙马环卫、杰克股份
• 中长期看好：新能源产业链、泛半导体领域、工业互联网领域，推荐先导智能、长川科技、至纯科技、黄河旋风、埃斯顿、拓斯达、机器人

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响机械产品需求。
• 原材料价格上涨：可能压制企业盈利能力。
• 汇率波动：对盈利产生影响。
• 去产能进度不及预期：可能延缓行业复苏进程。

行业评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

报告信息

• 分析师：
  • 刘芷君：S0260514030001，联系方式：021-60750802，邮箱：liuzhijun@gf.com.cn
  • 罗立波：S0260513050002，联系方式：021-60750636，邮箱：luolibo@gf.com.cn
• 报告日期：2018-04-22
• 相关研究：机械设备行业周报专题、改革环卫先行、机械设备行业：危中有机，贸易摩擦对机械行业的影响、机械设备行业周报：从全球硅片产业发展看长晶设备投资需求

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