机械设备行业：国际油价再次冲高，油服行业景气度有望提升-20180324-广发证券-19页-1mb

机械设备行业总结

核心内容

2018年，国际油价持续上涨，布伦特原油价格接近三年来最高值，为油服行业带来景气度提升的预期。同时，国内机械设备行业在经历三年调整后，正迎来复苏迹象。投资链条从油气到油服再到设备，从陆上到海上和非常规领域逐步展开，国内油服公司更关注新增订单增速和毛利率表现。

主要观点

• 国际油价上涨：2018年初布伦特原油价格达到70.26美元/桶，接近2015年以来新高。油价上涨主要由地缘政治紧张（如委内瑞拉供给下降预期）和全球库存下降推动，中期来看，OPEC延长减产协议和美国页岩油产量回升对油价形成支撑。
• OPEC减产执行：OPEC成员国2018年1月和2月产量持续下降，执行减产协议效果显著。其中，委内瑞拉产量下滑尤为明显，成为全球原油产量下降最大的国家之一。
• 美国页岩油复苏：美国页岩油产量在2018年2月达到历史新高，活跃钻机数量显著增长，显示美国油气开采活动回暖。
• 全球库存低位：美国原油库存维持在近三年低位，全球库存下降趋势持续，为油价上涨提供支撑。
• 国内投资回暖：中国石油和天然气开采业固定资产投资完成额同比增长，资本开支有望温和扩张，行业进入复苏轨道。
• 油服行业复苏：国际油服公司营业收入明显改善，盈利弹性凸显，国内油服公司关注新增订单和毛利率增长。

关键信息

油价与供需分析

• 布伦特原油价格在2018年初接近70美元/桶，3月23日为69.75美元/桶。
• 2017年Q4全球原油供给缺口为32万桶/天，较Q3缺口42万桶/天有所缩小。
• EIA预测2018-2020年全球经济增速为3.9%，带动石油需求增长。
• 2018年2月全球原油库存降至2655百万桶，接近2014年12月以来最低水平。

美国页岩油与钻机数量

• 美国页岩油产量在2018年2月达到6823千桶/天，刷新历史最高值。
• 美国活跃钻机数在2018年3月16日达到990部，为2015年最高点的一半。
• 钻机数量持续回升，显示美国油气开采活动回暖。

国内油服与机械行业

• 2018年2月挖掘机销量11113台，同比减少23.5%，环比增加4.0%。
• 国内销售9723台，同比减少30.1%，出口增长126.6%，显示出口增长显著。
• 中国石油2017年收入和利润均实现大幅增长，资本开支也有所回升。
• 国内石油和天然气开采业固定资产投资完成额同比增长13.6%，显示行业需求回暖。

投资建议与组合

• 机械设备行业整体评级为“买入”，建议关注具备全球竞争力的装备制造产业集群及制造业技改升级的关键设备企业。
• 推荐组合包括：三一重工、中集集团、中国中车、恒立液压、艾迪精密、精测电子、联得装备、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、龙马环卫、杰克股份等。
• 中长期看好新能源产业链、泛半导体领域设备企业，如先导智能、晶盛机电、长川科技、至纯科技等；工业互联网领域推荐黄河旋风、埃斯顿、拓斯达、机器人等。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响机械设备行业的需求。
• 原材料价格上涨：对盈利能力形成压制。
• 汇率波动：对海外业务盈利产生影响。
• 去产能进度不及预期：可能拖累行业复苏进程。

行业动态数据跟踪

• 挖掘机销量：2018年2月销量11113台，同比减少23.5%，环比增加4.0%。
• 开机小时数：2月平均为46.0小时，同比下降47.7%。
• 汽车起重机销量：2018年1月销量2112台，同比增长170.42%。
• 叉车销量：2017年12月销量40961台，同比增长23.85%。
• 石油与天然气开采业固定投资：2017年全年完成2649亿元，同比增长13.9%。
• 北美活跃钻机数：2018年3月16日为990台，较上周增加6台。
• 金属集装箱产量：2018年2月产量1414万立方米，同比下降2.77%。
• 工业机器人产量：2018年2月产量18770台，同比增长37.39%。

投资评级说明

• 行业评级：买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出，分别对应不同的预期涨幅范围。

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
• 代川：分析师，中山大学数量经济学硕士。
• 王珂：分析师，厦门大学核物理学硕士。
• 周静：上海财经大学会计学硕士。

联系方式

• 广州市：天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
• 北京市：西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120

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