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研究早观点总结

市场走势

• 国内主要指数：

  • 上证指数：3,280.49，跌0.39%
  • 深证成指：12,064.38，跌0.25%
  • 沪深300：4,123.69，跌0.52%
  • 中小板指：7,918.50，跌0.37%
  • 创业板指：2,547.20，跌0.70%
  • 科创50：1,024.22，涨0.15%

• 海外市场指数：

  • 道琼斯：34,128.05，涨0.11%
  • 纳斯达克综合：12,070.59，涨0.92%
  • 标普500：4,147.60，涨0.28%
  • 巴黎CAC40：7,300.86，涨1.21%
  • 德国法兰克福：15,506.34，涨0.82%
  • 日经225：27,501.86，跌0.37%
  • 恒生指数：20,812.17，跌1.43%

今日要点

【衍生品研究】

• 福新转债：
  • 上市日期：2023年2月7日
  • 募资金额：约4.3亿元
  • 股东配售率：89.27%
  • 网上中签率：0.0463%
  • 到期赎回价：115元
  • 当前YTM：-1.83%
  • 最新转股溢价率：29.45%
  • 纯债溢价率：82.89%
  • 信用评级：A+
  • 募投项目：新型环保预涂功能材料项目（3.1亿元）
  • 项目意义：符合国家环保政策，有利于公司业务优化与竞争力提升

【正股福莱新材】

• 上市时间：2021年5月
• 主营业务：功能性涂布材料生产
• 主要产品：广告喷墨打印材料（60%）、标签印刷材料（30%）、电子级功能材料、功能基膜等
• 市占率：30%-35%
• 成本结构：70%来自PP合成纸、PET膜、PVC等
• 毛利率影响因素：石油化工等大宗商品价格波动
• 收购烟台富利70%股权，2023年起业绩贡献逐步提升
• 2021年1-3Q22营收14.77亿元，同比+17.6%
• 归母净利润0.60亿元，同比-45.3%
• 利润下降原因：以价换量策略、上游涨价、股份支付
• 当前PE（TTM）：33.49x，处上市以来99%分位
• 未来预期：IPO募投项目及烟台富利投产将改善业绩

【投资要点】

• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为41.7/53.7/66.8亿元，同比分别增长16.8%/28.7%/24.4%
  • EPS分别为1.57/2.02/2.51元
  • 2023年2月14日收盘价74.9元，对应PE分别为47.7/37.1/29.8倍
• 投资建议：维持“买入-A”评级
• 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、市场拓展不及预期、原材料采购风险与成本上涨

光伏行业分析

• 产业链价格稳定：

  • 多晶硅均价230元/kg，较上周持平
  • 150um的182mm单晶硅片均价6.22元/片，较上周持平
  • M10电池片（转换效率23.0%+）均价1.13元/W，较上周下降0.9%
  • 182mm单面PERC组件均价1.77元/W，较上周提高1.1%
  • 182mm双面PERC组件均价1.79元/W，较上周提高1.1%

• 市场分析：

  • 硅料成交价维持高位，主要因订单已签至2月下旬，硅片企业仍有合理利润空间
  • 硅片企业开工率逐步上调，达到80%以上
  • 电池片价格微降，但电池环节仍处于供需紧平衡状态，布局大尺寸高效电池片及新技术的企业将受益
  • 组件价格微涨，反映需求坚挺，预计后续硅料降价将带动需求释放
  • 当前光伏产业链估值低位，看好辅材及新技术方向，建议积极布局

• 风险提示：光伏装机不及预期

宏观策略

• 大盘小幅回调：

  • 开盘小幅上涨后迅速回落，全天低位震荡
  • 三大指数收盘均下跌，其中创业板指跌幅最大（0.70%）
  • 个股涨跌对半，约2200只个股上涨，约2700只个股下跌，成交额维持在9380亿元

• 市场焦点：

  • 汽车板块受广东产业规划影响高开后走低
  • 新能源、石油石化、有色金属冲高回落
  • 午盘后军工板块异动拉升，ChatGPT、信创板块走强
  • 涨停个股回升至36家，热点持续性小幅回升

• 分析观点：

  • 大盘回调受美国1月CPI略超预期影响
  • 市场预期逐步兑现，中长期看A股估值偏低，政策预期较强，经济逐步企稳回暖
  • 建议关注高景气赛道（新能源、军工、信创）与基本面修复弹性大的行业（通信、养殖、高端制造、医药医疗）

• 风险提示：全球经济衰退风险、美联储加息超预期、疫情持续超预期

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• 值周研究员：李召麒，执业登记编码：S0760521050001，电话：010-83496307，邮箱：lizhaoqi@sxzq.com
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