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科济药业-B（2171.HK）2022年中期业绩公告点评总结

核心内容

科济药业-B（2171.HK）于2022年中期发布业绩公告，显示公司净亏损为3.76亿元，同比收窄91.43%。经调整净亏损为3.53亿元，同比增长67.84%。公司计划持续加码技术平台，推进多个在研药品的研发进程，目标成为全球实体瘤CAR-T领域的先锋企业。

主要观点

• 财务表现：公司2022年上半年净亏损同比大幅收窄，主要得益于金融工具的公平值亏损减少及上市费用下降。然而，经调整净亏损仍有所增长，主要由于研发和行政开支增加。
• 盈利预测：公司预计2022~2024年归母净利润分别为-7.62亿、-11.16亿、-11.12亿元，维持“买入”评级。
• 技术平台：公司围绕四大核心技术平台，包括CycloCAR、sFv-ε、THANKuCAR和LADAR，持续升级候选产品，以提高疗效、安全性和靶点可用性。
• 研发管线：公司多个在研药品处于不同临床阶段，展现出强劲的研发推进能力。

关键信息

研发管线进展

• CT053：用于治疗复发/难治多发性骨髓瘤（R/R MM）的CAR-T细胞候选产品，已完成中国关键II期试验患者入组，北美关键II期试验正在招募患者，计划于2022年第三季度向国家药监局提交NDA，并于2023年向FDA提交BLA。
• CT041：靶向CLDN18.2，用于治疗CLDN18.2阳性实体瘤，正在进行北美1b/2期临床试验及中国1b期和确证性II期试验，计划于2024年上半年向国家药监局提交NDA。
• AB011：靶向CLDN18.2的人源化单克隆抗体候选产品，已完成I期单药入组，启动联合化疗试验。
• CT011：靶向GPC3，用于治疗肝细胞癌（HCC），在中国完成I期试验患者入组，数据显示中位OS为278天。

技术平台升级

公司致力于技术平台的持续优化与创新，以提升实体瘤CAR-T治疗的疗效和安全性，扩大患者可及性，并提高靶点的可用性。

财务数据

• 总股本：5.70亿股
• 总市值：100.74亿港元
• 一年最低/最高价：9.68/57.25港元
• 近3月换手率：30.1%

盈利预测与估值

风险提示

• 新药研发存在不确定性
• 研发费用持续增加可能影响公司流动性
• 细胞治疗产品在国内市场接受度不及预期

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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