20160404-中泰证券-农林牧渔行业_坚持养殖主线_后周期积极布局_12页_1mb

报告摘要

本报告是中泰农业团队于2016年4月4日发布的证券研究报告，对农林牧渔行业进行分析，重点推荐养殖主线及后周期品种。报告指出，尽管上周养殖股略显疲态，但禽链远未到达景气高点，仍是农业板块配置的首选。同时，报告建议积极布局后周期品种，如疫苗和饲料板块。

养殖主线仍具吸引力：禽链（如圣农发展、民和股份、益生股份）和猪链（如牧原股份、温氏股份）是当前农业板块的主要投资方向。
禽链景气预期强劲：由于祖代鸡引种推迟至三季度末，预计引种量下降70%，导致肉鸡供应收缩，推动价格上涨。预计2016年禽链整体行情空间在1倍以上，盈利可能超过5元/羽，按景气高点时盈利年化并给予10-15X估值，潜在盈利空间可达70%-100%。
猪价与盈利提升：瘦肉型猪价小幅下跌，但仔猪价格显著上涨，自繁自养盈利提升至650.65元/头。预计猪价在8月份可能超预期上涨，景气高位可能持续至2017年。
饲料板块具备业绩弹性：在玉米价格下跌的预期下，饲料企业（如海大集团、新希望）盈利弹性显著，预计业绩提升25%-30%。同时，饲料作为养殖主线的重要部分，具备持续行情。
疫苗板块推荐：疫苗板块是当前的重点推荐，包括中牧股份、生物股份、海利生物等，预计市场需求将加速增长，推动业绩爆发。
白糖与种植综合服务机会：国内白糖在4月可能迎来第一轮消费高峰，带来涨价行情。中长期看好种植综合服务，如新洋丰、象屿、史丹利、金正大、隆平高科等。

重点推荐：禽链（圣农、民和、益生）、猪链（牧原、温氏）、生物（生物股份、海利生物、普莱柯）、饲料（海大、新希望、唐人神、禾丰牧业）、种植综合服务（新洋丰、象屿、史丹利、金正大、隆平）。
其他推荐：白糖投资（南宁、屯河）、海产品（壹桥海参）、化肥（史丹利、新都化工、芭田股份）等。

生猪存栏与能繁母猪：2月底生猪存栏降至36,671万头，环比下降1.8%，能繁母猪存栏3,760万头，环比下降0.61%。预计2016年上半年能繁母猪存栏将持续处于低位。
玉米市场：国内玉米现货价格下跌，但玉米到港价差扩大，显示市场对玉米的预期可能发生变化。国内玉米价格下跌1.24%，大豆价格微跌，小麦价格小幅上涨。
饲料价格：饲料行业平均毛利率略有上升，但整体价格稳中有降，配合饲料产量同比上升1.1%。
白糖行情：国内白糖期货价格微涨，现货价格下跌，但糖价与巴西糖进口价差扩大，可能带来上涨机会。
水产养殖：海参、扇贝、鲍鱼价格稳定，但鲤鱼、草鱼、鲫鱼价格下跌，显示部分鱼类需求疲软。