20160327-中泰证券-农林牧渔行业_坚持养殖_类养殖主线_通胀预期下必配品种_12页_1mb

农林牧渔行业总结（2016年3月27日）

核心观点

• 养殖主线仍具吸引力：在通胀预期升温的背景下，养殖板块被视为必配品种，行业整体具备较大上涨空间。
• 禽链表现强劲：禽链板块（如圣农发展、民和股份、益生股份）表现突出，近期价格持续上涨，预计未来仍有1倍以上上涨空间。
• 猪价上涨明显：猪价上涨至19.57元/公斤，仔猪价格大幅上涨至51.79元/公斤，母猪价格也上涨至1929元/头，行业盈利空间有望扩大。
• 饲料板块价值重估：饲料行业在生猪养殖热情高涨的背景下，成为重要的类养殖品种，相关个股如海大集团、唐人神、金新农等具备配置价值。
• 疫苗板块持续推荐：中牧股份、生物股份等疫苗企业被重点推荐，受益于行业景气周期和需求回暖。
• 白糖与种植综合服务有潜力：白糖价格持续上涨，预计迎来消费高峰，种植综合服务板块中长期看好。

主要观点与关键信息

禽链板块

• 引种收缩：祖代鸡场预计在第三季度难以引种，引种量可能下降70%。
• 价格空间：当前祖代鸡苗价格为40元/套，预计下半年可突破60-80元/套，上涨空间达1倍。
• 盈利预期：2016-2017年供需格局紧张，预计2017年行业平均盈利将超过5元/羽，单只肉鸡盈利可达10元，商品代鸡苗价格突破7.5元/羽，盈利突破5元/羽。
• 行业景气度：禽链远未到达景气高点，具备继续上涨动力。

猪价与养殖盈利

• 猪价上涨：瘦肉型猪价上涨至19.57元/公斤，仔猪价格上涨31.08%至51.79元/公斤。
• 母猪价格：母猪价格上涨至1929元/头，涨幅达4.79%。
• 盈利提升：自繁自养头猪盈利达576.79元/头，预计2016年下半年猪价有望再创新高。
• 存栏下降：2月生猪存栏降至36,671万头，能繁母猪存栏降至3,760万头，预示未来供应紧张。

饲料行业

• 饲料价格稳定：育肥猪配合饲料价格维持3.05元/公斤，肉鸡配合饲料价格跌至3.10元/公斤，蛋鸡配合饲料价格跌至2.83元/公斤。
• 行业毛利率提升：饲料行业平均毛利率上涨至9.68%，显示出行业盈利能力增强。
• 配合饲料产量增长：2015年10月配合饲料产量同比增长1.1%，混合饲料产量同比减少3.03%。

大宗粮食

• 玉米价格下跌：国内玉米现货价格跌至1962.5元/吨，期货价格跌至1725元/吨。
• 大豆价格坚挺：国内大豆现货价格维持3389.47元/吨，期货价格上涨0.32%。
• 小麦价格波动：国内小麦现货价格微跌至2328.57元/吨，期货价格微涨至2841元/吨。

糖业板块

• 外糖下跌：NYBOT食糖主力合约价格下跌至15.87美分/磅。
• 内糖上行：南宁糖现货价格上涨至5480元/吨，郑州白糖价格上涨至5581元/吨。
• 价差扩大：国内白糖与巴西糖进口价差扩大至1299.54元/吨。

水产养殖

• 海产品价格稳定：海参、扇贝、鲍鱼价格维持高位，分别为90元/公斤、8元/公斤、160元/公斤。
• 淡水鱼价格平稳：鲤鱼、草鱼、鲫鱼价格维持14元/公斤、14元/公斤、20元/公斤。

个股推荐

• 禽链：圣农发展、民和股份、益生股份
• 猪链：牧原股份、温氏股份
• 疫苗板块：生物股份、中牧股份
• 饲料板块：海大集团、唐人神、金新农、天邦股份
• 白糖投资：南宁糖业、中粮屯河
• 种植综合服务：新洋丰、象屿股份、史丹利、金正大、隆平高科

投资建议

• 短期策略：关注禽链三季度引种困难、父母代鸡苗价格持续上涨、猪价八月超预期机会。
• 中长期策略：看好种植综合服务板块，关注白糖消费高峰带来的涨价行情。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅为参考，不构成投资建议，投资者应自行评估。
• 报告数据及观点可能随市场变化而调整，不保证其准确性与完整性。