20160910-中投证券-通信行业周报_受益二PPP_电改再次加速_下一个热点不容错过_16页_1mb

通信行业投资总结

核心内容

通信行业本周整体上涨2.09%，在中信29个子行业中排名领先。行业表现受益于多项政策利好，尤其是PPP模式的加速落地和电改的提前启动。能源互联网和政务云成为新的投资热点，相关企业有望获得显著增长。

主要观点

• PPP项目加速落地：第三批PPP示范项目即将公布，预计涉及2.2万亿元投资，其中能源项目成为重点方向。
• 电改提速：13个省区提前启动输配电改革，售电侧改革加快，电力交易软件及能源互联网云平台相关企业将率先受益。
• 新能源发展加速：《巴黎协定》签署后，中国承诺2030年非化石能源占比达20%，推动能源互联网和储能产业发展。
• 云计算市场前景广阔：预计2020年国内私有云市场规模将超5000亿元，紫光股份、烽火通信等企业有望受益。

关键信息

• 行业数据：通信板块总市值9489.48亿元，占A股比例1.74%。
• 投资建议：重点推荐中恒电气、南都电源、紫光股份、烽火通信和通宇通讯。
• 风险提示：包括云计算发展不及预期、国企改革速度不及预期、宏观经济下滑等。

推荐标的

1. 中恒电气（002364）

• 事件：2016年中报显示公司业绩符合预期，电力电子业务结构优化，高毛利产品占比提升。
• 投资要点：
  • 电力电子业务增长显著，充电桩、高压直流电源等高毛利产品表现突出。
  • 电力信息化业务竞争力强，电力交易软件产品覆盖全国200多个城市。
  • 能源互联网业务线上线下联动，商业模式持续开发，付费用户不断增加。
• 投资建议：强烈推荐，预计16-18年EPS分别为0.55、0.91和1.34元，对应PE分别为45x、27x和18x，给予16年55倍PE，目标价30.25元。

2. 南都电源（300068）

• 事件：公司增资参股长春孔辉汽车，持股17.07%，布局新能源汽车全产业链。
• 投资要点：
  • 参股孔辉汽车，整合资源，提供从底盘设计到三电系统集成的解决方案。
  • 公司在电池产品及应用领域具备完整生态系统，未来增长潜力巨大。
• 投资建议：强烈推荐，预计16-18年EPS分别为0.47、0.63和0.84元，对应PE分别为50x、37x和28x，给予16年60倍PE，目标价28.2元。

3. 紫光股份（000938）

• 事件：与西部数据成立合资公司“紫光西部数据”，注册资本1.58亿美元，持股51%。
• 投资要点：
  • 携手全球领先数据存储企业，提升数据存储实力，完善信息产业生态。
  • 自主创新与国际合作战略推进，云计算业务实力增强。
  • 政策支持下，公司有望在私有云市场快速爆发。
• 投资建议：强烈推荐，预计16-18年EPS分别为0.88、1.86和2.60元，对应PE分别为71x、34x和24x，给予16年90倍PE，目标价80.1元。

4. 烽火通信（600498）

• 事件：首批通过可信云认证，成为OpenStack开源云解决方案第一梯队。
• 投资要点：
  • 云计算业务布局多年，实力突出，尤其在分布式存储、自动化部署和SDN组网方面表现优异。
  • 积极布局私有云业务，楚天云项目成功上线，推动公司向ICT专家转型。
• 投资建议：强烈推荐，预计16-18年EPS分别为0.90、1.17和1.43元，对应PE分别为27.86x、21.32x和17.47x，给予16年40倍PE，目标价36元。

5. 通宇通讯（002792）

• 事件：公布股权激励计划，向74名员工授予106.3万股限制性股票。
• 投资要点：
  • 作为国内基站天线和射频器件制造业领跑者，公司积极布局4.5G市场。
  • 公司计划通过并购向无线传输技术应用整体方案提供商转型。
• 投资建议：强烈推荐，预计16-18年EPS分别为1.11、1.30和1.49元，对应PE分别为51x、43x和38x，给予16年70倍PE，目标价77.7元。

风险提示

• 市场风险：云计算发展不及预期、国企改革速度不及预期、宏观经济下滑超预期。
• 公司风险：下游客户集中、研发人员流失、技术开发实力不足等。

作者信息

• 署名人：周明（S0960516030001，0755-82026835，zhouming@china-invs.cn）
• 参与人：
  • 余伟民（S0960115090015，010-63222902，yuweimin@china-invs.cn）
  • 容志能（S0960116050010，0755-82026921，rongzhineng@china-invs.cn）

行业评级

• 看好：通信行业指数表现预计优于沪深300指数5%以上。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。