电力设备与新能源行业深度报告_分布式光伏_下一个光伏梦的缔造者_23页_3mb

分布式光伏：下一个光伏梦的缔造者

核心内容

分布式光伏已成为中国光伏产业发展的新方向，预计到2020年其装机容量将占总装机容量的45%。随着政策支持、成本下降、融资渠道多样化以及新技术新模式的推动，分布式光伏市场前景广阔，具备较大的增长潜力。

主要观点

1. 市场空间巨大：2016年分布式光伏新增装机容量达到4.26GW，同比增长206.47%。未来4年预计新增装机容量达50GW，复合增长率约55%。国内屋顶资源丰富，可开发容量达144亿平米，可装机规模达633GW。
2. 政策支持明显：国家对分布式光伏的补贴维持0.42元/度，同时鼓励“自发自用、余电上网”模式。光伏扶贫计划在“十三五”期间将新增10GW装机容量，为分布式光伏开辟了新的市场空间。
3. 成本持续下降：从多晶硅到组件，各个环节成本均显著下降。组件成本占电站投资成本的50%-60%，其效率提升将直接降低系统成本。预计2020年组件价格将下降至0.4美元/W。
4. 融资渠道多样化：包括银行贷款、资产证券化、股票市场融资、融资租赁和信托等，融资成本逐渐下降，为分布式光伏发展提供了资金保障。
5. 新技术新模式推动发展：如“农光互补”、“渔光互补”、“光伏+储能”、“光伏+能源互联网”等模式，提升了分布式光伏的经济性和可持续性。
6. 投资机会突出：重点关注分布式光伏龙头企业，如林洋能源、拓日新能、京运通、通威股份、隆基股份、阳光电源等，这些企业在技术、成本、市场拓展等方面具有显著优势。

关键信息

• 装机目标：2020年分布式光伏装机目标为60GW以上，占比45%。
• 补贴政策：分布式光伏补贴标准为0.42元/度，补贴年限为20年，同时省内和地级市有额外补贴。
• 技术进步：单晶硅片市场份额呈上升趋势，PERC、黑硅等技术实现规模化生产，组件效率提升显著。
• 融资模式：包括债权融资、股权融资、融资租赁、信托等，其中银行贷款是最优选择，融资成本逐步下降。
• 光伏扶贫模式：有八种出资模式，包括政府全额出资、PPP模式、企业垫资或捐赠、农户贷款等，保障贫困户收益。
• 投资回报周期：一般在4-11年，收益率高于传统金融产品。

投资策略

• 关注龙头企业：如林洋能源、拓日新能、京运通、通威股份、隆基股份、阳光电源等，这些企业在分布式光伏领域具有明显优势。
• 把握新趋势：包括“农光互补”、“渔光互补”、“光伏+储能”、“光伏+能源互联网”等，挖掘具有协同效应和成长能力的标的。
• 关注细分环节：如硅片、电池、组件、逆变器等，寻找具备技术优势和成本优势的企业。

风险提示

• 同质化竞争：可能超出预期，影响企业利润。
• 补贴下调：可能影响分布式光伏的盈利能力。
• 行业发展速度：若不及预期，可能影响市场增长。

行业重点公司盈利预测与评级

分布式光伏典型模式

1. 秀湖模式：园区管委会统一管理，解决电费结算问题，实现共赢。
2. 林洋模式：与电网合作，采用运营和EPC模式，提升电站收益。
3. 农光互补：实现土地立体化利用，提升农业收益，同时享受可再生能源补贴。
4. 渔光互补：在鱼塘、湖泊上安装光伏系统，不影响渔业作业，具有较高的经济性。

分布式光伏电站的潜在风险

1. 电费结算纠纷：可能影响电站的持续运营。
2. 屋顶租金上涨：市场竞争激烈，可能扰乱市场秩序。
3. 产权问题：协调困难，影响电站投资和运维。
4. 运维难度大：贫困地区电站分散，运维管理难度增加。
5. 资金分配问题：村级电站的土地性质和收益分配需确保公平。

分布式光伏发展趋势

• 政策支持：政府补贴和电价政策持续利好分布式光伏。
• 技术进步：组件效率提升，成本下降，推动分布式光伏普及。
• 融资创新：融资渠道多样化，降低企业融资成本。
• 新模式发展：如“农光互补”、“渔光互补”、“光伏+储能”、“光伏+能源互联网”等，提升分布式光伏的经济效益和市场竞争力。

总结

分布式光伏市场潜力巨大，政策支持、成本下降、融资多样化及新技术新模式共同推动其发展。重点公司如林洋能源、拓日新能、京运通、通威股份、隆基股份、阳光电源等，具备较强的竞争力和成长性。投资应关注这些龙头企业，以及具备技术优势和成本优势的细分环节企业。同时，需注意同质化竞争、补贴下调及行业发展速度不及预期等风险。