2024年聚烯烃年报：东边日出西边雨-20231227-弘业期货-20页_4mb

聚烯烃2024年行业报告分析总结

一、2023年行情回顾

• 市场表现：呈现“逐渐收窄的M型震荡走势”，受成本端波动和宏观事件两种因素主导，供需总体平稳。
• 价格波动核心因素：原油增产导致价格中枢下移，国内煤炭供应瓶颈推动价格中枢上移；丙烷价格易涨难跌，支撑PDH装置利润。
• 供需情况：需求温和复苏，供应端新产能扩张，但装置检修对冲了部分压力，库存波动成为关注焦点。

二、原料端总结

• 原油：美国增产加速，OPEC+减产难抵供应过剩，价格中枢下移。
• 煤炭：国内产能受限，供给弹性小，价格中枢上移。
• 轻烃/丙烷：PDH装置大量投产，丙烷需求增长，价格趋势偏强。

三、供应情况

• 聚乙烯（PE）：
  • 2023年新增产能260万吨，2024年计划新增613万吨。
  • 上半年供应压力较小，重点跟踪海外低价货源。
• 聚丙烯（PP）：
  • 2023年新增产能480万吨，2024年新增880万吨，增长压力大。
  • 重点关注一季度集中投产，供应压力不容忽视。

四、进出口情况

• PE：净进口减少，美国货源主导进口方向，竞争压力大。
• PP：低端产品国产替代加速，高端产品净进口减少；出口受东南亚低价货源挤兑。

五、下游需求

• 国内：经济温和复苏，基建支撑显著，表观消费增长稳健。
• 海外：高利率环境下需求疲软，出口订单减少。
• 需求前瞻：国内投资发力，需求仍有支撑；全球复苏不确定性仍存在。

六、库存分析

• 生产企业库存可控，贸易商库存有所增加。
• 重点关注聚丙烯库存累积，建议加快出口节奏缓解供应压力。

七、利润分析

• PE/PP油制成本：高位导致全面亏损，成为价格上行阻力；煤制成本受煤炭价格支撑仍面临压缩。
• PDH利润：丙烷价格易涨难跌，利润压缩持续。

八、2024市场展望

• 核心观点：宽幅震荡，成本分歧将主导市场节奏。
• 关键变量：
  • 供应端：聚丙烯一季度集中投产，需密切监测库存变化。
  • 需求端：国内温和复苏，全球增长疲软。
• 投资策略：关注L-PP价差走扩机会。
• 风险点：宏观风险、油价波动、进口依赖、库存超限。