20240419-开源证券-潞安环能-601699.SH-2023年报及2024一季报点评报告_煤价回调致业绩承压_关注业绩高弹性和高分红_4页_906kb

潞安环能（601699）投资分析总结

业绩概况

1. 2023年经营状况

   • 营收同比下滑20.6%，净利润亏损441%，主要因煤价大幅下跌（综合售价同比下降21.8%）。
   • 2024年一季度延续承压，营收同比降27.2%，净利润降幅逾60%。

2. 未来盈利预测

   • 分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润年增19%-16%，EPS逐步提升至2.78元。
   • 相对应PE从2024年的89倍逐步收窄至2026年的86倍。

业务分析

1. 煤炭价格与成本

   • 2023年受煤价回调影响显著，喷吹煤、混煤等细分品类价格普遍下行。
   • 成本管控能力较强（如喷吹煤成本同比降43%），但盈利空间仍受挤压。

2. 产能与产量

   • 2023年商品煤销量同比增39%，但价格下行导致收入承压；2024年一季度销量同比降71%。
   • 未来产能增量明确（如上庄煤矿已转固、忻峪煤矿在建），喷吹煤龙头地位稳固。

投资价值

1. 高股息优势

   • 2023年分红率60%，股息率达6.7%，显著高于行业平均水平。
   • 预计2024年维持高分红策略，增强现金收益吸引力。

2. 煤价反弹预期

   • 冶金煤、动力煤价格触底回升，供需边际改善有望带动业绩弹性。

风险提示

• 经济复苏不及预期、煤价超预期下跌、产销量增长不达预期等风险需关注。

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