钢材四季报：凡益之道，与时偕行-20230927-紫金天风期货-40页_4mb

凡益之道，与时偕行 - 钢材行业分析报告（2023年三季度）

核心内容概述

2023年三季度，钢材市场呈现“高供应、弱需求”的震荡格局，政策刺激和汇率波动对市场产生显著影响。整体来看，钢材出口维持高位，制造业表现韧性较强，基建投资有望在四季度形成实物工作量，房地产市场虽有政策支持，但需求仍显疲软。

供应端分析

铁水与粗钢产量

• 1-8月，生铁产量累计同比增加3.7%，粗钢产量累计同比增加2.6%。
• 三季度日均铁水产量增长7.3%，废钢日耗增长37.2%，日均粗钢产量增长7.2%。
• 铁水成本上涨340元/吨，废钢上涨240元/吨，铁矿成本占比上升至58.0%，燃料成本占比下降至32.3%。

供应端趋势

• 三季度未出现行政性限产，铁水和粗钢维持高位。
• 铁水性价比下降，长短流程钢厂利润回归。
• 废钢供给宽松，价格涨幅不显，但废钢日耗和到货量均有所提升。

需求端分析

国内消费

• 1-8月国内粗钢消费量累计同比增加0.4%。
• 预计全年国内钢材消费同比增加943万吨，增幅1.0%。

房地产市场

• 房地产销售面积累计同比-7.1%，新开工面积累计同比-24.4%，施工面积累计同比-7.1%。
• 仅竣工面积保持正增长，其他指标仍处负增长区间。
• 房地产政策支持密集，如“认房不认贷”、降低首付比例等，但市场回暖仍需观察。

基建投资

• 专项债发行提速，预计四季度逐步落实到基建实物工作量。
• 1-8月专项债发行进度达89.37%，全年3.8万亿额度中尚余4000亿待发行。
• 基建三大资金来源均有所好转，四季度基建投资预计维持高增速。

制造业表现

• PMI连续三月环比上升，制造业生产加快，需求边际企稳。
• 汽车、白电等冷系需求表现较好，出口占比提升。
• 1-8月制造业投资增速稳定在6%左右，其中汽车、电气机械等分项增长显著。

钢材出口情况

• 1-8月钢材出口5963万吨，累计同比增幅28.4%，同比增量1334万吨。
• 钢材出口订单持续为四季度出口量提供支撑，出口窗口打开。
• 东南亚钢材出口占比略有下降，但“一带一路”国家占比逐渐提升。

数据统计口径差异

• 统计局与钢联数据出现劈叉，主要因统计局未更新产能置换周期数据，导致部分产能未计入。
• 非五大材产量增长，但无法弥补五大材的减量，五大材占粗钢比重降至44.4%。

其他关键信息

• 汇率波动：人民币汇率跌破7.3，进口原料成本上升，成材需求疲软，导致钢厂利润持续压缩。
• 政策影响：中央及地方密集出台房地产利好政策，推动市场短期回暖。
• 基建投资：铁路、能源等分项仍保持双位数增长，特高压项目投资有望在2023-2024年迎来核准高峰。
• 出口结构：华东、东北、中南地区贡献主要出口增量，出口利润持续为正。

总结

2023年四季度，钢材市场预计将继续维持“高供应、稳需求”的震荡格局，供应端高铁水、高粗钢或持续，需求端在政策支持和制造业韧性带动下有望保持稳中向好。出口方面，人民币贬值利好延续，出口量或维持在月均750万吨以上。房地产和基建投资仍是关注重点，但房地产需求恢复仍需时间，基建投资有望在四季度逐步释放。整体来看，钢材市场将呈现结构性分化，冷系需求和出口表现较强，而热系需求相对疲软。