20221225-开源证券-可转债周报_市场调整_成交低迷_13页_2mb

报告摘要

本周（12.19-12.23），可转债市场整体呈现调整态势，中证转债指数持续下行，市场成交额和换手率均出现下降趋势。同时，正股市场整体走弱，行业普遍下跌，但部分行业如美容护理、传媒、社会服务、食品饮料和银行表现相对较好。转债价格小幅下跌，转股溢价率上升，市场整体估值有所优化。

转债市场表现：
- 转债市场整体下跌，周内464只可交易转债中，仅27只上涨，437只下跌。
- 医疗保健、材料、能源行业跌幅较大，但大盘、高等级和低价转债相对抗跌。
- 蓝盾转债、科伦转债、溢利转债领涨，特一转债、共同转债、英特转债领跌。
- 成交额和换手率有所波动，蓝盾转债、盘龙转债、特一转债成交额居前。
正股市场表现：
- 股指普跌，大盘价值跌幅较小，行业普跌但部分行业表现较好。
- 北向资金保持净流入，A股日均成交额和换手率下降，融资交易占比下降。
- A股整体市盈率（PE）为16.50X，处于历史低位；部分行业如有色金属、通信、煤炭、国防军工、银行等PE和PB处于历史低位。
市场估值：
- 全市场可转债平均价格为125.34元，较前周下降3.63元，处于2021年以来14.70%分位数。
- 平均转股溢价率为48.54%，比前周上升4.43个百分点，处于2021年以来73.00%分位数。
- 市场整体估值持续优化，可择优布局转股溢价率分位数较低的标的。
转债发行与条款跟踪：
- 本周4只转债上市，其中齐鲁转债破发。
- 目前有39只转债即将发行，规模合计439.95亿元。
- 本周共有3只转债触发赎回条件，投资者需关注相关公告并及时操作。
- 多只转债明确不赎回截止日，投资者可关注其后续表现。

市场调整原因：
- 正股市场调整和固收类产品赎回共同压制转债估值。
- 疫情防控政策优化对市场情绪造成短期冲击，跨年、节前效应也影响市场表现。
- 随着疫情逐渐平息，中长期对经济恢复构成利好。
投资建议：
- 战略性看好内需板块，尤其是与内需相关的龙头股。
- 关注稳增长和大消费两条主线，尤其是前期受疫情、地产等因素影响较大的板块。
- 建议关注新券和次新券，其市场定位合理，正股逻辑坚实。
风险提示：
- 疫情影响超预期。
- 国际政治冲突加剧。
- 国内外通胀恶化。

表现较好的行业：
- 美容护理、传媒、社会服务、食品饮料、银行。
估值处于低位的行业：
- PE分位数低：有色金属、通信、煤炭、国防军工、银行、交通运输、石油石化、医药生物、基础化工。
- PB分位数低：环保、通信、银行、非银金融、建筑材料。

转债名称	成交额（亿元）	成交量（亿元）	转债价格（元）	评级	债券余额（亿元）	转股溢价率（%）
蓝盾转债	167.43	72.33	237.10	CCC	1.00	300.21
盘龙转债	118.29	54.41	214.61	A+	2.75	16.62
特一转债	116.17	50.19	214.22	AA-	2.12	15.12
胜蓝转债	69.67	51.15	138.46	AA-	3.30	85.14
横河转债	51.65	9.47	479.00	A+	0.38	331.34

本周上市转债：
- 豪能转债（12.23上市，涨跌幅10.28%）
- 宏图转债（12.22上市，涨跌幅17.68%）
- 福22转债（12.22上市，涨跌幅18.92%）
- 齐鲁转债（12.19上市，破发）
即将发行的转债：
- 总计39只，规模合计439.95亿元。
触发赎回的转债：
- 苏试转债、元力转债、台华转债等，投资者需关注赎回登记日和最后交易日。
明确不赎回截止日的转债：
- 川投转债（截止日2023/12/9）
- 盛路转债（截止日2023/11/5）
- 龙净转债（截止日2022/12/27）

证券评级：
- 买入（Buy）：预计相对市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现-5%~+5%
- 减持（underperform）：预计相对市场表现5%以下
行业评级：
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现
评级局限性：
- 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
- 估值方法和模型存在局限，不保证所涉及证券能够在该价格交易。