20250511-华源证券-交通运输行业周报_国内客货运平稳增长_油运受益地缘催化_15页_1mb

交通运输行业周报（2025年5月5日-5月11日）总结

一、行业动态

1. 快递物流：4月21日至27日全国货运物流有序运行，国家铁路货运环比增3%，高速公路上货车辆通行量环比增225%，邮政快递揽收量4075亿件（环比+316%）、投递量4058亿件（环比+32%）。五一假期快递业务量达48亿件，同比增长超两成，创同期新高。跨区域人员流动量1466亿人次（同比+79%），其中民航客运量1115万人次（同比+118%），铁路客运量102亿人次（同比+108%），公路客运量182亿人次（同比+44%），水路客运量861万人次（同比+238%）。

2. 航空机场：国航东航京沪快线推出跨航司自愿签转服务，日均近80架次，东航国航航班占比近9成。3月全球航空客运需求同比增33%，但载客率降至80.7%。五一假期民航旅客量同比增118%，边检保障人次同比增287%。美国对伊朗石油出口实施新制裁，影响伊朗油贸并利好VLCC合规市场。

3. 航运船舶：5月9日上海出口集装箱运价指数（SCFI）涨0.3%，但BDTI（原油运价）环比降7.8%，VLCCTCE降9.1%，SuezmaxTCE降25.8%。成品油运价（BCTI）降8.8%，散货运价（BDI）降3.2%。新造船价指数微降0.2%，部分船型交期延至2027-2028年。

二、核心观点

1. 航空：行业供给长期低增长，需求回暖推动供需差扩大，板块弹性上行。短期订票数据有望改善，当前处于预期反转阶段。重点公司：华夏航空、国航、南航、吉祥航空等。飞机产业链二手飞机紧缺度上升，美债降息背景下租赁利差或扩大，关注渤海租赁、中银租赁等。

2. 快递：需求韧性较强，终端价格处历史低位。通达系快递受价格战影响估值下杀，龙头具备配置价值。顺丰、京东物流有望受益顺周期及降本，业绩与估值双升。重点公司：中通、圆通、申通、顺丰。

3. 供应链物流：深圳国际依托华南物流园转型提升业绩弹性，高分红或触发价值重估。德邦股份盈利确定性增强，安能物流加盟商生态优化推动盈利改善。化工物流受益需求复苏，密尔克卫、兴通股份具备整合机会。

4. 航运：油运需求受地缘政治和非OPEC产量增加双重支撑，未来三年景气度预计上行；散运市场因环保限令和西芒杜铁矿投产将复苏。绿色更新周期启动，造船产能紧张推动船价上涨，关注招商轮船、中远海能、中国船舶。

三、子行业数据

• 快递：2025年3月快递业务量同比增20.3%，收入增10.4%。顺丰单票收入降11.75%，圆通、韵达、申通分别降7.42%、5.77%、4.29%。
• 公路：3月客运量增0.26%，货运量增49.3%。
• 铁路：3月客运量增25%，货运量增23.9%。
• 民航：3月旅客运输量增35%，货邮运输量增15.4%。五一假期旅客量达1115万人次，客座率降至82.82%。
• 港口：3月旅客吞吐量同比增14.52%，货邮吞吐量增54.9%。

四、风险提示

1. 宏观经济下滑冲击整体需求；
2. 快递价格战可能超出预期，影响利润；
3. 油价与人力成本持续上升压力。