20181024-长城证券-博实股份-002698.SZ-公司动态点评_包装码垛设备业务持续发力_看好公司战略新产品_4页_615kb

报告摘要

博实股份（002698）公司动态点评总结

核心内容

博实股份（002698）是一家专注于包装码垛设备及合成橡胶后处理成套设备的供应商，近年来在主营业务和战略新产品方面持续发力，展现出良好的增长潜力。公司作为国内领先的行业参与者，同时也是全球唯一具备大系统成套能力的橡胶后处理设备供应商，具备较强的市场竞争力。当前股价为8.5元，总市值为57.94亿元，流通市值为46.28亿元，总股本为68,170万股，流通股本为54,443万股。

主要观点

业绩表现强劲：公司2018年前三季度净利润预计增长25%-50%，且三季度业绩增长区间在25%-55%之间，显示出良好的盈利预期。
主营业务持续增长：公司受益于石化化工行业的高景气度，产品销售、产品服务收入及战略性新产品销售均实现增长，预计包装码垛和橡胶后处理成套设备业务将维持高增长态势。
战略新产品推进：公司开发了炉前作业机器人和全自动装车机等战略性新产品，其中炉前作业机器人已在多个电石企业实现批量应用，全自动装车机则获得了玉米深加工领域的千万元合同。
投资建议：基于对公司未来三年的盈利预测，2018-2020年EPS分别为0.28元、0.40元和0.47元，对应PE分别为31倍、21倍和18倍，给予“推荐”评级。

关键信息

盈利预测

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	摊薄EPS（元）	PE
2018E	11.47	1.88	0.28	31
2019E	17.04	2.74	0.40	21
2020E	20.03	3.21	0.47	18

财务指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长	-12.5%	25.5%	45.6%	48.6%	17.5%
营业成本增长	-11.5%	34.0%	35.1%	48.6%	17.5%
营业利润增长	-43.4%	47.4%	43.5%	45.9%	16.8%
毛利率	40.5%	36.4%	41.0%	41.0%	41.0%
ROE	5.7%	6.1%	8.3%	11.0%	11.7%
ROIC	5.8%	6.1%	8.2%	10.8%	11.2%
应收账款周转率	1.29	1.61	2.00	2.35	2.40
存货周转率	0.99	0.98	1.00	1.31	1.49
资产负债率	15.2%	24.1%	38.6%	37.7%	41.0%

估值指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
PE	53.63	45.47	31.29	21.46	18.36
PEG	-2.75	-3.47	86.69	0.64	0.52
PB	3.23	3.06	2.86	2.58	2.31
EV/EBITDA	38.91	32.93	23.48	16.34	12.89
EV/SALES	9.05	7.05	4.69	3.19	2.49
EV/IC	3.07	2.76	2.50	2.30	1.90
ROIC/WACC	0.56	0.59	0.79	1.04	1.07

风险提示

行业景气度变化的风险
人才引进不足的风险
环保领域业务订单交付风险

研究员承诺与声明

本报告由长城证券研究所发布，分析师包括曲小溪、张如许、刘峰，均具备证券投资咨询执业资格。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，且长城证券保留所有版权，未经授权不得使用或引用。

投资评级说明

强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间
中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间
回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

联系方式

分析师：曲小溪
执业资格：S1070514090001
联系电话：010-88366060-8712
邮箱：quxx@cgws.com
分析师：张如许
执业资格：S1070517100002
联系电话：0755-83559732
邮箱：zhangruxu@cgws.com
分析师：刘峰
执业资格：S1070518080003
联系电话：0755-83558957
邮箱：liufeng@cgws.com

总结

博实股份凭借其在包装码垛设备和合成橡胶后处理设备领域的领先地位，以及战略性新产品的不断推出，展现出强劲的增长动力。公司业绩表现良好，盈利预测显示未来三年净利润持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理。分析师给予“推荐”评级，认为公司未来发展前景乐观，但需关注行业景气度、人才引进及订单交付等潜在风险。

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