20160702-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤价格强势上涨_板块配置正当时_18页_1mb_1mb

煤炭行业周报总结（2016年07月02日）

核心内容

本报告分析了2016年7月2日煤炭产业链的市场表现及趋势，重点指出动力煤价格强势上涨，板块配置价值凸显，建议积极参与供给侧改革行情。同时，冶金煤产业链也表现出钢厂打压焦炭价格，焦煤价格弱稳的趋势。

主要观点

• 动力煤价格强势上涨：本周北方港口5500大卡动力煤价格普涨3元/吨至402元/吨，南方港口普涨5元/吨，产地煤价平稳。
• 供应紧张推动涨价预期：各地开始产能退出，加上限产政策，导致产地产量和库存同比大幅下滑，煤炭供应偏紧，铁路发运量下降，港口库存持续低位运行，港口拉煤船舶数量创新高。
• 投资策略推荐：维持行业“推荐”评级，重点推荐高弹性标的西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源，以及转型概念标的永泰能源、山煤国际、安源煤业。
• 期货市场表现：动力煤1609合约本周价格424.4元/吨，跌1.2%；螺纹钢1610报2344元/吨，涨9.5%；焦炭1609报948元/吨，涨7.6%；焦煤1609报717元/吨，涨1.1%。
• 冶金煤产业链表现：钢厂打压焦炭价格，焦煤价格弱稳；粗钢旬度产量继续下滑，库存低位运行，钢厂亏损继续缩减。
• 库存情况：港口煤炭库存低位运行，六大发电集团库存环比下降3.3%，库存天数上升11.2%；日耗煤环比下降13%。
• 区域价差与盈利状况：秦皇岛山西优混吨煤亏损77.4元，环比缩减3.6元；阳泉煤业、潞安环能等公司盈利测算显示行业整体盈利改善。
• 估值分析：煤炭行业PE和PB估值处于历史低位，存在估值修复空间。

关键信息

动力煤价格与库存

• 价格：环渤海动力煤（Q5500）价格指数收于401元/吨，环比涨1元/吨；秦皇岛港山西优混报402元/吨，涨3元/吨；广州港山西优混报455元/吨，涨5元/吨。
• 运费：BDI指数涨11%，秦皇岛至广州运费指数CBCFI基本持平，秦皇岛至上海运费指数CBCFI基本持平。
• 库存：秦皇岛港库存332万吨，环比降3.4%；曹妃甸港库存229万吨，环比降3%；国投港区库存90万吨，环比降6.3%；天津港区库存530万吨，环比降3.8%；广州港库存188万吨，环比增12%；纽卡斯尔库存日均152万吨，环比增4%。
• 电厂库存：六大发电集团库存1191万吨，环比降3.3%；库存可用天数20.6天，环比增11.2%；日均耗煤57.9万吨，环比降13%。

冶金煤产业链

• 钢价反弹：全国螺纹钢HRB40020mm平均价格2369元/吨，涨4.4%；上海地区螺纹钢HRB40020mm价格2200元/吨，涨3.8%；上海热轧板卷3.0mm价格2680元/吨，涨3.1%。
• 焦价下调：唐山二级冶金焦到厂价940元/吨，环比持平；天津港一级冶金焦平仓价1055元/吨，环比降5.4%。
• 焦煤价格：京唐港山西主焦煤810元/吨，环比持平；1/3焦煤695元/吨，环比降1.4%；澳洲主焦煤库提价770元/吨，环比持平。
• 库存：主要城市钢铁库存量884万吨，环比降1.5%；焦煤库存量842万吨，环比降2.2%；粗钢旬度产量168万吨，环比降3.5%。
• 损益：钢厂亏损继续缩减，临汾焦炭盈利48元/吨，环比降54元/吨；临汾焦煤损益为-76元/吨，肥煤损益为-79元/吨，1/3焦煤损益为-67元/吨，气煤损益-58元/吨，瘦煤损益-115元/吨。

投资建议与风险提示

• 投资策略：继续看好煤炭行业供给侧改革行情，维持行业“推荐”评级，建议积极参与。
• 重点推荐个股：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源（高弹性）；永泰能源、山煤国际、安源煤业（转型概念）。
• 风险提示：供给侧改革进度低于预期。

图表目录

• 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
• 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
• 图3：上海钢材价格走势
• 图4：二级冶金焦价格走势
• 图5：京唐港国内焦煤价格走势
• 图6：京唐港国际焦煤价格走势
• 图7：山西坑口焦煤价格走势
• 图8：国际炼焦煤价格走势
• 图9：国内喷吹煤价格走势
• 图10：国际喷吹煤价格走势
• 图11：重点钢厂日均粗钢产量
• 图12：预估全国日均粗钢产量
• 图13：主要城市钢材库存量
• 图14：天津港焦炭库存量
• 图15：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
• 图16：北方四港炼焦煤库存
• 图17：华北地区螺纹钢盈利状况
• 图18：山西焦炭盈利状况
• 图19：炼焦煤盈利状况
• 图20：喷吹煤盈利状况
• 图21：尿素损益测算
• 图22：动力煤期货价格走势
• 图23：环渤海动力煤价格指数走势
• 图24：秦皇岛煤价走势
• 图25：广州港煤价走势
• 图26：产地煤炭价格走势
• 图27：国际动力煤价格走势
• 图28：BDI和BPI指数走势
• 图29：沿海煤炭海运费走势
• 图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图32：秦皇岛港煤炭库存
• 图33：曹妃甸港煤炭库存
• 图34：国投港区煤炭库存
• 图35：天津港区煤炭库存
• 图36：广州港煤炭库存
• 图37：纽卡斯尔煤炭库存
• 图38：六大发电集团煤炭库存
• 图39：重点电厂直供总计
• 图40：大同地区动力煤吨煤净利测算
• 图41：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
• 图42：华北地区电力企业盈利测算
• 图43：水泥行业盈利测算
• 图44：煤炭行业历史PE Band
• 图45：煤炭行业历史PB Band

参考报告

• 《煤炭行业2016年07月报—短期关注动力煤旺季涨价效应》
• 《煤炭行业点评报告—供改进展超预期，煤炭产能今年退出2.8亿吨》
• 《煤炭产业链跟踪周报（2016-6-26）—动煤价格再度普涨，坚定看好供改行情》
• 《去产能任重道远，关注行业转型机会-煤炭行业2016年度策略报告》
• 《供给侧改革主题发酵，行业配置价值提升-供给侧改革系列报告之一》
• 《十三五煤炭消费持续负增长成为常态-供给侧改革系列报告之二》
• 《1998-2000年煤炭行业化解过剩产能政策回顾-供给侧改革系列报告之三》
• 《供给侧改革1.0侧重全面，去产能效果一般—供给侧改革系列报告之四》
• 《供给侧改革2.0版：加大去产能力度—供给侧改革系列报告之五》
• 《短期煤价超跌反弹，长期煤价看供给侧力度——供给侧改革系列报告之六》
• 《永泰能源-持续借力资本市场，主推三大产业转型》
• 《供求均衡下煤炭PB估值可高看到2倍—供给侧改革系列报告之七》
• 《两个超预期助推行业均衡，在2倍PB处等你—供给侧改革系列报告之八》
• 《回到276，行业大逆转—供给侧改革系列报告之九》
• 《冶金煤弹性大，首选阳泉潞安和冀中一供给侧改革系列报告之十》
• 《从供给拉动切换到需求推动—煤炭行业2016年中期策略报告》
• 《供改进展超预期，产能今年退出2.8亿吨—供给侧改革系列报告之十二》

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验
• 沈菁：英国曼彻斯特大学理学硕士，2014年3月加入招商证券
• 刘晓飞：南开大学金融学硕士，2015年7月加入招商证券
• 招商煤炭研究小组：曾荣获《新财富》煤炭开采行业最佳分析师；“金牛奖”；“水晶球奖”

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数