20230424-国投安信期货-铝周报_云南电力存隐忧_沪铝旺季博弈延续_9页_3mb

云南电力存隐忧 沪铝旺季博弈延续

核心内容

宏观环境

• 美联储政策预期：上周美联储多位官员表态维持偏鹰观点，5月加息25个基点预期进一步夯实，年内降息预期后延。本周将进入噤声期，五一假期将公布ISM制造业PMI、JOLTs职位空缺、ADP就业、美联储利率决议等重要数据，市场面临波动风险。
• 政策拐点未明：在政策拐点未明确前，市场预期反复，不确定性较高。

成本趋势

• 氧化铝价格：国内氧化铝指数持续下跌，上周下跌5元至2891元，海外价格下跌3美元至358美元。
• 动力煤与阳极：同样呈现偏弱走势。
• 电解铝成本：电解铝平均成本跌至17000元以下，后续仍有向下空间。

供应情况

• 国内复产情况：4月四川、贵州缓慢复产，产能环比增加约30万吨，但预计4月国内电解铝产量同比增速不足1%。
• 云南电力问题：云南电网第三次实行负荷管理未涉及电解铝，但干旱情况依然严重，不排除再度减产。当地正寻求减少外送电力。
• 青海限电预案：网传青海公布迎峰度夏用电预案，可能涉及电解铝等行业限电要求，但目前仅限预案层面。

需求分析

• 下游开工率：SMM数据显示，国内铝下游加工龙头企业开工率环比持平于65.3%，同比去年下滑0.8个百分点。
• 库存变化：铝锭社会库存下降5万吨至88.5万吨，铝棒下降1.5万吨至14.9万吨，综合库存103.4万吨处于近年同期低位，去库趋势将持续。
• 现货升水：尽管下游消费端反馈平平，但现货已转向升水，库存快速下行显示买需存在，消费暂难以被证伪。

技术面分析

• 沪铝走势：沪铝维持在去年7月以来的震荡通道内，短期处于波动区间内反弹浪。
• 阻力与支撑：供给问题被逐渐计价后，上方将面临前期高点阻力，建议维持高抛低吸策略。

主要观点

• 市场预期反复：由于美联储政策不确定性，金融市场面临波动，短期内操作难度较大。
• 成本持续下行：氧化铝、动力煤、阳极等原材料价格持续走低，电解铝成本压力缓解。
• 云南电力问题未解：云南地区干旱情况仍严重，可能影响电解铝产能，对市场形成潜在压制。
• 库存持续去化：铝锭与铝棒库存均下降，显示市场存在真实买需，旺季行情可能阶段性延续。
• 技术面震荡：沪铝技术面维持震荡格局，建议投资者在震荡区间内采取高抛低吸策略。

关键信息

• 库存水平：铝锭社会库存降至88.5万吨，铝棒降至14.9万吨，综合库存处于近年同期低位。
• 产量增长有限：4月国内电解铝产量同比增速不足1%，复产速度缓慢。
• 电力问题影响：云南电力供应紧张可能影响电解铝生产，青海也可能出台限电措施。
• 现货升水：现货价格升水表明市场存在支撑，消费端虽反馈一般，但实际需求仍强劲。
• 操作建议：建议在震荡区间内高抛低吸，关注供给端变化与政策动向。

数据图表概览

• 表1：期货行情

  • 铝期货收盘价：18835元，周跌0.29%
  • LME3个月铝收盘价：2402.5美元，周跌0.83%

• 表2：现货行情

  • 长江现货：18910元，周跌0.58%
  • 南储现货：19020元，周跌0.52%

• 表3：升贴水

  • LME铝升贴水：-11美元，近5日涨1.50美元
  • 铝锭升贴水：10元，近5日跌20元

• 图1-图30：包含内外盘价格走势、库存变化、开工率、产量、进出口等数据，提供多维度市场分析。

操作评级

• 操作建议：震荡区间内高抛低吸
• 操作评级：铝（具体评级未明确，但整体建议以震荡思路应对）

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，当前具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主

免责声明

• 本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，客户应自行判断。
• 报告版权属国投安信期货所有，未经许可不得复制或分发。