20260816-中泰期货-沥青月报_地缘博弈僵持_沥青需求向传统需求旺季转折_105页_4mb

中泰期货沥青月报20260816总结

核心内容

本报告分析了2026年8月沥青产业链的供需变化、成本与利润趋势、市场行情及炼厂生产情况，指出地缘政治博弈对市场影响较大，沥青需求正逐步向传统旺季过渡。

主要观点

1. 供需平衡

• 供应：8月3日至8月16日，沥青周度总产量从37.0万吨增至40.2万吨，环比上升8.6%。预计未来供需双增，库存将下降。
• 需求：8月3日至8月16日，总表需从42万吨增至46万吨，环比上升10.4%。山东表需增长7.0%，而华东表需下降25.5%。随着大范围降雨转晴，需求预期将逐步恢复。
• 库存：8月3日至8月16日，总库存从170万吨降至165万吨，环比下降3.3%。炼厂库存和社库均呈下降趋势，库存差缩小。

2. 成本与利润

• 成本：8月3日至8月16日，稀释沥青（山东）无配额总成本从4690元/吨升至4915元/吨，环比上升5%。地缘局势影响油价，霍尔木兹海峡受袭导致运费上涨。
• 利润：主营炼厂利润从1002元/吨降至709元/吨，环比下降29%。地炼稀释沥青无配额利润为负，但有所回升；有配额进口地炼利润也呈上升趋势。总体来看，炼厂利润受到油价波动影响，预估将进入平台期。

3. 市场行情

• 价格判断：上游成本随原油价格波动，中游供应增加，需求缓慢复苏，市场整体维持震荡走势。
• 基差：沥青期货价格跟随油价上涨，现货波动小，基差收敛。
• 套利与单边：月间套利走强，沥青走势将强于原油。地缘冲突仍是主导因素，但短期热度边际回落。

关键信息

供应分析

• 产量：8月3日至8月16日，沥青产量从37.0万吨增至40.2万吨，炼厂开工率回升，但增幅有限。
• 进口与出口：8月3日至8月16日，进口量为3万吨，出口量为2万吨，总供应为42万吨，表观消费量为45万吨。
• 炼厂检修：多家炼厂计划检修，如盘锦北沥、克拉玛依等，影响供应稳定性。

需求分析

• 表观消费量：8月3日至8月16日，总表观消费量为45万吨，需求恢复缓慢，但随着天气好转，预期将有所提升。
• 区域需求：山东表需增长，而华东表需下降，需关注不同地区需求变化。

库存变化

• 库存趋势：8月3日至8月16日，总库存从170万吨降至165万吨，库存差缩小。
• 库存同比：库存同比变化显著，多数地区库存下降，库存变化比为负值。

炼厂利润

• 利润趋势：主营炼厂利润下降，地炼利润波动较大，部分炼厂利润为负。
• 成本影响：原油价格上涨是利润波动的主要原因，地缘局势影响成本端稳定性。

数据来源与方法

• 数据来源：Wind、隆众、彭博、中泰期货整理。
• 数据预估方法：基于供需季节性线性推算，结合实际生产与市场动态。

总结

本报告指出，沥青市场正经历从季节性淡季向旺季的转变，需求逐步回升，但供应端受地缘冲突影响较大，成本波动显著。炼厂利润受到油价和地缘局势双重影响，整体呈现震荡走势。未来需关注地缘冲突的演变、需求的真实启动及库存变化情况，以判断沥青价格走势。