20150113-申万宏源研究_香港_-风电标杆电价下调幅度低于预期_13页_760kb

报告摘要

本报告分析了2015年中国风电行业的标杆电价调整及其对市场的影响。国家发改委对I、II、III类资源区的风电标杆电价进行了下调，但下调幅度低于市场预期，同时IV类资源区电价保持不变。此外，报告还探讨了可再生能源配额制（RPS）的实施前景及其对风电行业的积极影响。

标杆电价调整
- I、II、III类资源区电价下调0.02元/千瓦时，新电价分别为0.49、0.52、0.56元/千瓦时，IV类资源区电价保持0.61元/千瓦时。
- 该调整好于市场预期（市场预期为0.04元/千瓦时），对风电行业整体影响较积极。
- 由于电价调整的时间限制，2015年新批项目需在2016年1月1日前完成并网，这将促使风电运营商加快项目进度并推高风力涡轮机和EPC项目的竞价。
可再生能源配额制（RPS）
- RPS政策已提交国务院审批，预计将在春节后发布。
- 该政策旨在为各省设定最低可再生能源消耗比例，有助于推动整个可再生能源行业的发展。
- 对风电行业特别有利，有助于减少弃风率并提升盈利能力。
行业影响与投资建议
- 尽管有电价下调的负面影响，但并网率的提升将抵消部分影响。
- 建议投资者关注明阳风电（MY:US）和中国风电（182:HK），因其在短期中可能获得较大收益。
- 明阳风电目标价为3.80美元，上涨空间为77%；中国风电目标价为0.61港元，上涨空间为27%。

风电类型	调整前电价 (元/kWh)	调整后电价 (元/kWh)	覆盖区域
I类资源区	0.51	0.49	内蒙古（除赤峰、通辽、兴安盟、呼伦贝尔）、新疆（除乌鲁木齐、伊犁、昌吉、克拉玛依、石河子）
II类资源区	0.54	0.52	河北（张家口、承德）、其他内蒙古、甘肃（张掖、嘉峪关、酒泉）
III类资源区	0.58	0.56	吉林（白城、松原）、黑龙江（鸡西、双鸭山、七台河、绥化、伊春、大兴安岭）、其他甘肃、其他新疆、宁夏
IV类资源区	0.61	0.61	其他地区（东部沿海、东南和西南省份）