20140310-浙商证券-估值稳定_业绩预期小幅下调_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容

本报告发布于2014年3月10日，主要分析了A股市场的整体估值水平、行业估值结构、业绩预期以及流动性状况。报告指出A股估值处于历史较低水平，市场整体表现较为低迷，部分行业如银行、房地产、建筑装饰等估值折价，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值溢价较高。同时，报告关注了市场资金流动情况，指出资金持续流出股市。

主要观点

• A股估值处于低位：A股的静态市盈率11.86倍，市净率1.62倍，均低于历史均值，表明市场整体估值较低。
• 行业估值差异明显：银行、房地产、建筑装饰等行业估值处于历史底部区域，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高，溢价显著。
• 非金融股溢价显著：非金融股的市盈率是金融股的304%溢价，显示市场对非金融股的预期较高。
• 业绩预期小幅下调：2013年全部A股净利润预期下调61.33亿元，其中沪深300板块下调41.36亿元，中小板下调1.34亿元，创业板下调0.01亿元。
• 流动性宽松但资金流出：尽管央行回收了7880亿元流动性，但短期SHIBOR利率大幅回落，证券市场交易结算资金余额下降，资金持续流出股市。

关键信息

A股整体估值

• 静态市盈率：11.86倍，低于均值1.05个标准差。
• 市净率：1.62倍，低于均值0.94个标准差。
• 沪深300：静态市盈率8.02倍，市净率1.28倍。
• 中小板：静态市盈率39.30倍，市净率3.38倍。
• 创业板：静态市盈率68.23倍，市净率5.00倍。
• 金融股：静态市盈率5.18倍，市净率1.00倍。
• 非金融股：静态市盈率20.93倍，市净率2.03倍。

行业估值情况

• 估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等，处于历史底部区域。
• 估值较高的行业：农林牧渔、有色金属、电子、计算机、传媒、医药等，存在较大溢价。
• 行业市盈率与市净率：
  • 银行：市盈率4.32倍，市净率0.89倍。
  • 房地产：市盈率15.63倍，市净率1.59倍。
  • 建筑装饰：市盈率8.86倍，市净率1.06倍。
  • 有色金属：市盈率66.41倍，市净率2.17倍。
  • 医药生物：市盈率38.72倍，市净率4.45倍。

业绩一致预期

• 2013-2014年净利润预期：分别为23262亿元和27166亿元，增长率分别为18%和17%。
• 行业净利润预期：
  • 银行：2013年净利润预期11863亿元，增长率16%。
  • 有色金属：2013年净利润预期108亿元，增长率-23%。
  • 国防军工：2013年净利润预期72亿元，增长率13%。
  • 机械行业：2013年净利润预期422亿元，增长率1%。
  • 电子行业：2013年净利润预期177亿元，增长率74%。

流动性监测

• 国际市场：美国2月就业增长加快，美元指数小幅回落，美国股市上涨。
• 国内市场：央行回收流动性7880亿元，短期SHIBOR利率大幅回落，10年期国债到期收益率略有上升，货币市场流动性较为宽松。
• 资金流动：证券市场交易结算资金余额6194亿元，较前一周下降442亿元；银证转账净流出81亿元。

总结

本报告揭示了A股市场整体估值处于历史低位，行业间估值差异显著。金融股估值较低，而非金融股估值较高，尤其是有色金属、电子、计算机等。市场对2013年净利润预期小幅下调，而部分行业如国防军工和医药生物预期上调。国内流动性宽松，但资金持续流出股市，影响市场表现。投资者应结合自身情况和市场变化进行决策，而非仅依赖报告中的评级建议。