2021年7月港股策略与重点推荐组合：下半年盈利环比增长，龙头股吸引力继续提升-20210705-光大证券-18页_737kb

港股策略与重点推荐组合分析总结

核心内容

2021年下半年港股市场预计表现优于A股，主要得益于经济基本面的环比增长、企业盈利的持续改善以及资金面的稳定流入。市场整体估值压力较小，盈利环比增长成为支撑市场表现的关键因素。

主要观点

1. 经济基本面

   • 2021年下半年GDP环比增速预计高于上半年，中国作为全球最早复苏的国家，经济复苏带动港股盈利增长。
   • 下半年港股盈利同比增速因基数效应会有所回落，但环比增长将有效缓解估值下行压力。

2. 企业盈利面

   • 港股约70%的盈利来自内地，经济景气度维持高位将支撑港股盈利。
   • 2010年类似情况下港股仍录得13%的涨幅，显示盈利环比增长对市场有显著支撑作用。

3. 市场资金面

   • 南下资金因A股与港股的价差仍维持高位，预计继续净流入。
   • 海外资金因美元流动性充裕，人民币汇率强势，仍对港股保持兴趣。

4. 美债收益率与港股影响

   • 美债收益率在美联储释放缩减购债信号后或有所上升，但因美元仍处于宽松阶段，对港股的冲击有限。
   • 需关注因交易因素导致的美债收益率快速上行风险。

关键信息

• 投资建议：全年港股表现优于A股，建议关注低估值板块及科技、消费、医药等成长性行业。
• 重点推荐组合：包括腾讯控股、中国软件国际、中车时代电气、小米集团-W、华润啤酒、丘钛科技、中海物业、威高股份、中国石油化工股份、微盟集团。

重点推荐组合分析

1. 中国石油化工股份（0386.HK）

• 推荐逻辑：油价上涨改善盈利能力，炼销一体化优势显著。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原油价格大幅下行、炼油与化工景气度下行。

2. 中海物业 (2669.HK)

• 推荐逻辑：品牌力强，第三方项目拓展提速，合伙人制度优化管理。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：项目合伙人制度实施不确定性、行业竞争加剧。

3. 中车时代电气 (3898.HK)

• 推荐逻辑：扣非净利润基本持平，IGBT业务产能释放带来增长空间。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策变化、产品降价、新业务拓展不顺。

4. 华润啤酒 (0291.HK)

• 推荐逻辑：高端产品销售增长超预期，渠道优化与成本控制有效。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格上涨、喜力融合速度、海外市场拓展风险。

5. 丘钛科技 (1478.HK)

• 推荐逻辑：市场份额稳步增长，产品结构优化带来业绩提升。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、产品结构升级不及预期、华为业务波动。

6. 中国软件国际 (0354.HK)

• 推荐逻辑：深度参与鸿蒙生态，技术能力领先，业务模式多元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：IT服务行业竞争加剧、云业务发展放缓、华为经营风险。

7. 微盟集团 (2013.HK)

• 推荐逻辑：SaaS业务稳步增长，精准营销与流量拓展带来新增长点。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：客户流失、腾讯竞争、诉讼风险。

8. 小米集团-W（1810.HK）

• 推荐逻辑：智能硬件零售模型效率高，手游与视频号推动盈利增长。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：手机份额扩张不及预期、海外市场拓展不及预期、互联网变现不及预期、美国管制升级。

9. 腾讯控股 (0700.HK)

• 推荐逻辑：手游业务高增长，广告与支付业务持续扩张，金融科技与云计算中长期增长确定。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、流量红利消退、竞争加剧、游戏表现不达预期。

10. 威高股份（1066.HK）

• 推荐逻辑：资产协同整合推进，临床护理与骨科业务恢复增长，耗材带量采购中头部企业抗风险能力强。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：高值耗材降价压力、低值耗材增长乏力、海外业务风险。

估值与盈利预测

风险提示

1. 通胀超预期回升
2. 海外市场波动加大
3. 中美关系波动

评级说明

基准指数

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性

本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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