20250414-正信期货-原油周报_受美国关税政策扰动_原油承压运行_31页_6mb

原油市场周报总结

核心内容

本周（4.7-4.11），国际原油价格受美国关税政策和欧佩克+增产影响出现宽幅震荡。WTI和Brent结算价分别下跌至61.50美元/桶和64.76美元/桶，INE SC结算价下跌至464.5元/桶。美国对等关税政策升级，导致中美贸易摩擦加剧，市场对全球经济和需求前景担忧情绪上升，原油承压运行。

主要观点

• 宏观因素：美国对等关税政策升级，中方采取反制措施，贸易摩擦加剧，市场情绪持续悲观。
• 供应端变化：欧佩克+大幅增产，5月单月增产量达原计划三倍，对油价构成明显利空。美国对伊朗的制裁尚未完全落地，地缘风险仍存。OPEC成员国中，伊朗和尼日利亚增产明显，而加蓬减产。
• 需求端表现：美国炼厂开工率受检修季影响偏低，但汽油裂解价差因季节性上行，二季度消费旺季即将开启，炼厂逐步备货生产。馏分油和煤油类需求小幅上升，但整体油品需求仍显疲软。
• 库存动态：美国商业原油库存和库欣库存均有所增加，但库存水平仍处于中性偏低位，对油价压力有限。净进口量上升，但炼厂开工恢复缓慢。
• 市场波动性：原油ETF波动率冲高，美元指数走弱，市场波动性上升。WTI基金净多头持仓减少，投机净多头增加，显示市场情绪波动。
• 供需平衡：全球石油市场在一季度仍存在供需缺口，预计二三季度趋于平衡，四季度可能转为供应过剩。IEA预计2025年全球石油需求增长103万桶/日，供应增长145万桶/日。

关键信息

• 美国关税政策：4月2日对等关税税率提高至125%，4月10日中方对美输华商品提高关税至125%，表示若美方继续加征关税，将不予理会。
• 欧佩克+增产：5月增产幅度扩大至原计划三倍，对油价形成明显压力。部分成员国将提交超产补偿计划，预计持续至明年6月。
• 美国原油产量：维持历史高位，但低油价可能抑制生产商积极性，压缩增量空间。
• 美国原油库存：截至4月4日，商业原油库存增加255.3万桶至4.4235亿桶，库欣库存增加68万桶至2576万桶。
• 裂解价差：美国汽油裂解价差为22.46美元/桶，取暖油裂解价差为25.24美元/桶，显示汽油利润季节性走强，取暖油表现一般。
• 全球供需预测：EIA和IEA对2025年全球石油需求增长预测分别为127万桶/日和103万桶/日，供应可能超过需求约60万桶/日。
• 市场策略：短期油价上行难度较大，建议投资者轻仓交易，关注WTI 55-65美元区间。
• 风险提示：地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策。

重要数据

原油价格走势（单位：美元/桶）

原油基金净多头（单位：万张）

美国原油产量（单位：万桶/日）

美国成品油需求（单位：万桶/日）

总结

综上，原油市场受到多重因素影响，包括美国关税政策、欧佩克+增产、地缘政治风险和全球需求前景。短期油价承压，市场波动性增加，投资者应谨慎操作。关注美国页岩油成本线对油价的支撑作用，以及欧佩克+是否逆转增产进程。