2017-煤炭开采行业深度报告：供给获政策支撑，需求预期稳健，首选国改及龙头_32页-2mb

煤炭行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年中国煤炭行业的供需变化、政策影响以及投资策略，强调了政策对行业复苏的关键作用。报告指出，煤炭价格的上涨主要源于供给侧改革对供给端的调控，同时，国企改革和债转股等资本运作将成为未来改革的重点。

主要观点

1. 政策驱动价格上涨：2015年供给侧改革启动后，煤炭价格持续上涨，主要由政策对供给端的收缩所推动。2017年供给侧改革进入第二年，改革支撑力度仍在，煤价仍处于高位。

2. 供给结构优化：煤炭去产能目标已完成65%，优质产能占比提高。环保和安全成为调控产量的新手段，促使企业主动减产，以符合新的监管要求。

3. 进口煤政策收紧：2017年下半年，进口煤政策将逐步收紧，预计影响进口规模约750万吨。此举旨在保护国内改革成果，稳定市场供需。

4. 焦煤与焦炭市场：焦煤集团计划减产364万吨，有望支撑焦煤价格企稳。焦炭价格受钢厂库存影响，预计下半年跌幅有限，价格可能稳中有涨。

5. 动力煤市场：动力煤需求受电力行业带动，预计保持平稳高位。随着季节性需求增加，价格仍将处于高位，550-600元/吨。

6. 国企改革提速：下半年国企改革将加速，债转股和并购重组将成为重点。这些措施有助于降低企业负债率，提高资本运作效率。

关键信息

• 去产能进展：截至2017年5月底，全国已审核确认产能置换方案的煤矿产能达到4.4亿吨，占总量的大部分，且主要为优质产能。

• 政策影响：环保和安全政策对煤矿产量有显著影响，导致部分煤矿减产或停产。例如，山西、内蒙古等省份加强了环保检查，促使企业主动减产。

• 进口煤限制：2017年5月，中国对朝鲜煤实施进口禁令，导致从蒙古、俄罗斯等国的煤炭进口增加。同时，多个港口限制进口煤业务，以控制劣质煤进口。

• 债转股进展：山西等地的六大煤企已签署债转股协议，总规模达200亿元，用于降低负债率和推动企业转型。

• 行业集中度提升：通过并购重组和资产整合，煤炭行业集中度有望提高，形成具有国际竞争力的企业。

• 投资策略：核心推荐龙头企业如中国神华、陕西煤业、潞安环能，以及国企改革主题企业如西山煤电、阳泉煤业。

重点公司

• 中国神华：作为龙头企业，受益于政策和资源禀赋。
• 陕西煤业：优质产能占比高，受政策影响较大。
• 潞安环能：资源禀赋良好，政策支持明显。
• 西山煤电：国企改革重点企业，具有发展潜力。
• 阳泉煤业：受政策支持，具备转型潜力。

相关报告

• 《东北证券煤炭行业周报：进口煤限制政策落地，神华上调动力煤价170709》
• 《东北证券煤炭行业周报：进口煤政策收紧，煤价或保持强势》
• 《东北证券煤炭行业周报：去产进度符合预期，强需求支撑动煤价格20170618》

图表目录

• 图表1-6：反映美中流动性收紧、经济下行风险及工业增加值变化。
• 图表7-9：展示库存周期、煤价与产量关系、去产能政策进展。
• 图表10-12：分析国企改革政策、行业利润和资产负债率变化。
• 图表13-15：展示债转股案例及去产能、减产量政策。
• 图表16-21：反映煤炭产量变化、进口煤结构及政策影响。
• 图表22-29：展示进口煤政策梳理、产能置换及环保政策影响。
• 图表30-39：分析焦煤供需、价格变化及环保政策对焦化厂的影响。
• 图表40-49：展示动力煤供需、价格区间及政策对煤电矛盾的调控。

投资策略

• 龙头优先：推荐中国神华、陕西煤业、潞安环能等龙头企业，因其资源禀赋和政策倾斜。
• 国企改革主题：西山煤电、阳泉煤业等企业受益于国企改革，具备较强的发展潜力。

结论

2017年煤炭行业在政策支持下逐步复苏，供给侧改革和国企改革是主要驱动力。尽管短期需求可能有所波动，但整体供需仍保持紧张，价格有望维持高位。投资应优先考虑龙头企业和国企改革主题，以获取更稳定的投资回报。