20230403-美尔雅期货-沪锡_需求仍在探底之中_反弹持续性需关注_13页_1mb

沪锡市场分析总结

核心观点

• 宏观背景：美国2月PCE年率录得5%，核心PCE年率录得4.6%，显示通胀有进一步降温的迹象，支持美联储暂停加息。
• 基本面：当前沪锡市场处于“底部宽幅震荡”阶段，主要特征为高库存、需求疲弱、供给小幅回落。
• 策略建议：在需求尚未明显好转前，锡价反弹高度受限。建议投资者关注短期宏观情绪，利用锡价波动进行高抛低吸操作。

产业基本面 - 供给端

2.1 锡矿进口及加工费

• 进口量：2023年1-2月国内进口锡矿33573吨，累计同比减少43.78%。
• 加工费：截至3月31日，云南40%锡矿加工费报13700元/吨，环比持续下行，表明矿端利润受到压制。

2.2 沪伦比及精炼锡进口利润

• 沪伦比：截至3月31日，沪伦比值显示进口一吨精炼锡亏损约9729.68元，进口窗口关闭，对价格形成压制。
• 沪伦比走势：从图表可见，沪伦比值在近期有所波动，但整体仍处于低位，反映国内市场对进口锡的依赖度较低。

2.3 精炼锡产量及进口量

• 产量：2023年1-2月国内精炼锡累计产量为2.49万吨，当月同比增加5.98%，但两月累计同比略低于去年。
• 进口量：1-2月累计净进口精炼锡0.05万吨，随着前期订单完成，预计后续进口量将维持低位。

产业基本面 - 消费端

3.1 锡下游消费情况

• 主要消费领域：锡焊料、锡化工（如PVC）、马口铁为锡的主要下游消费项目。
• 集成电路产量：2023年1月集成电路产量累计同比减少17%，显示半导体行业仍处下行周期。
• 镀锡板产量：2023年1月镀锡板产量累计同比增加7.41%，但整体仍显疲软。
• PVC产量：2022年1-12月PVC累计产量同比减少1.2%，反映化工需求不振。
• 总体趋势：各消费分项均表现疲软，实际需求仍处弱势，对价格形成拖累。

其他指标

4.1 库存情况

• 上期所库存：截至3月31日为8639吨，环比小幅下降。
• LME库存：截至3月31日为2345吨，总库存水平较低，表明市场供应紧张程度有所缓解。
• 库存合计：两地库存合计为10984吨，整体库存处于高位，对价格形成压力。

4.2 现货升贴水

• LME现货升贴水：截至3月31日，锡LME0-3升贴水报90美元/吨，显示现货市场对期货价格的贴水状态。
• 其他升贴水数据：LME锡3-15美元/吨，反映市场对远期价格的预期偏弱。

4.3 交易所持仓

• LME持仓：截至3月24日，锡投资基金净持仓为空单192手，显示空头力量较强。
• SHFE持仓：截至3月31日，多单前五会员共持有净多单2150手，显示多头仍有一定布局。
• 成交持仓情况：SHFE锡成交持仓数据表明市场活跃度有所波动，但整体仍处于震荡区间。

风险提示

• 需求端仍是影响锡价反弹的关键因素，若需求未出现明显改善，价格上行空间有限。
• 供给端虽有小幅回落，但预计年内将回归常态，对价格支撑有限。
• 市场情绪与宏观政策对价格波动有较大影响，需密切关注。

数据来源

• 美尔雅期货研究院
• Wind数据
• 交易所官网公开资料

联系方式

• 研究员：王艳红

  • 投资咨询号：Z0010675
  • Email: wangyh@mfc.com.cn
  • Tel: 027-68851554

• 研究员：张杰夫

  • 投资咨询号：Z0016959
  • Email: zhangjf@mfc.com.cn
  • Tel: 15926482597

公司信息

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层
• 服务热线：027-68851692
• 公司网站：www.mfc.com.cn