2011年-IMF国际货币组织全球_Central_Bank_Balances_and_Reserve_Requirements_56页_1mb

总结：中央银行储备要求与准备金率

核心内容

本论文由Simon Gray撰写，Karl Habermeier授权发布，于2011年2月发表。论文探讨了中央银行储备要求（Reserve Requirements, RR）的三大主要目的：审慎监管、货币控制和流动性管理，并分析了当前121个中央银行的实践情况。此外，还讨论了储备要求的利率补偿机制作为政策信号的作用，以及储备管理的技术性问题。

主要观点

1. 备用金要求的三大目的

• 审慎监管
  储备要求确保银行持有一定比例的高质量、高流动性资产。在金本位制度下，银行需持有黄金或等值货币作为存款和发行钞票的担保。这种“部分储备制度”（fractional banking）提供了流动性与偿付能力的保障。然而，现代中央银行通过监管与监督、存款保险和常备信用设施等手段，已能更有效地实现审慎监管的目标。

• 货币控制
  储备要求通过“货币乘数”和影响存款与贷款利率差来控制货币供应。传统上，提高储备要求会减少银行的信贷能力，从而限制货币增长。但随着中央银行能够创造储备，这种控制方式已逐渐被利率政策取代。此外，储备要求的调整通常滞后且不频繁，其对利率的影响较为间接。

• 流动性管理
  储备要求可用于管理短期流动性波动，例如通过储备平均机制（averaging），允许银行在储备维护期内的每日余额低于要求水平，但平均余额需满足最低标准。这种机制有助于缓冲流动性冲击，减少短期利率波动，从而促进银行间市场的稳定。在某些情况下，储备要求也可以作为抵消资本流入的工具。

关键信息

2. 储备要求的计算与持有方式

• 储备要求通常基于银行的负债计算，并以中央银行货币（包括流通货币和银行在中央银行的账户余额）作为储备资产。
• 储备要求可以是统一的或分层的（如对非居民存款设定更高比例）。
• 储备要求的利率补偿（如IOER）可以作为政策信号，影响市场利率水平。在“地板系统”（floor system）中，市场利率预期围绕该利率走廊下限波动。

3. 储备要求的现状与趋势

• 2010年IMF调查显示，超过80%的中央银行允许一定程度的储备平均机制。
• 储备要求在结构性储备盈余情况下，可用于控制货币供应，但其效果取决于市场结构和资本流动情况。
• 部分国家（如秘鲁）使用边际储备要求（Marginal Reserve Requirement）作为资本控制工具，以抑制资本流入。

4. 技术性问题

• 储备要求基数：通常基于银行的负债，但可扩展至其他资产。
• 储备要求的利率补偿：可以减少储备要求对利率差的影响，但可能削弱其政策效果。
• 储备维护期：影响储备要求的执行方式，如是否允许平均化或设定利率走廊。
• 惩罚利率：用于防止银行违规持有不足储备，但可能影响市场流动性。

结论

• 审慎监管目的的储备要求在现代已逐渐被其他工具取代。
• 储备平均机制有助于管理流动性冲击，减少短期利率波动。
• 利率补偿可以作为政策信号，但需权衡其对市场利率和资本流动的影响。
• 中央银行应根据政策目标，灵活设计储备制度，避免不必要的扭曲或成本。

当前实践

• 2010年IMF调查数据显示，储备要求的设定、利率补偿、维护期长度和惩罚机制在各国存在显著差异。
• 多数国家的储备要求高于自愿持有水平，以确保市场对储备的可预测需求。
• 一些国家（如美国、英国、欧元区）通过储备平均机制和利率走廊来管理流动性，减少市场利率波动。

技术要点

• 储备平均机制有助于平衡短期流动性供需，促进银行间市场交易。
• 利率补偿可降低储备要求的扭曲效应，但可能削弱其对利率差的影响。
• 储备要求的设定需考虑负债结构、市场流动性需求和政策目标。

参考资料

• 文中引用了IMF的调查数据、历史案例（如美国联邦储备体系、英国央行、欧洲央行）和不同国家的实践（如秘鲁的资本控制）。
• 论文附录提供了关于储备要求对利率差的影响、流动性管理的机制、以及不同国家的储备制度细节。

术语表

结构概览

• 引言：概述储备要求的演变及其重要性。
• 储备要求的目的：
  • 审慎监管
  • 货币控制
  • 流动性管理
• 储备利率补偿作为政策信号：分析其在货币政策中的作用。
• 近期趋势：讨论储备要求的使用变化。
• 技术问题：涉及储备基数、利率补偿、维护期、惩罚利率等。
• 结论：总结储备要求的适用性和未来发展方向。