20240107-华泰期货-贵金属月报_利率预期变化较大_黄金维稳白银相对偏弱_11页_2mb

贵金属月报核心观点（2024/1/7）

核心逻辑

1. 利率：12月未有主要央行调整基准利率，短端利率持续走低，但经济数据支撑下1月利率预期或波动。市场预计后续仍有降息可能，长期利率见顶回落趋势确立。
2. 通胀：1月初BREAKEVEN通胀率趋于稳定，原油价格反弹。通胀持续下行概率下降，但利率变化对贵金属仍有支撑。
3. 汇率：12月美元指数走弱，1月初因美欧央行官员鹰鸽言论分化，美元短暂反弹但持续走强动力不足。
4. 市场情绪：VIX指数波动减小，地缘风险情绪逐渐平稳，黄金ETF持仓量高位，黄金配置需求强劲。
5. 央行购金：2023年全球央行持续购金超7万吨，预计未来12个月仍将保持净流入，彰显黄金资产的长期价值。

贵金属观点

• 黄金：谨慎偏多，利率见顶支撑金价区间震荡。
• 白银：谨慎偏弱，市场参与度有所下降。

操作建议

1. 黄金Au2404合约：建议在4785元/克至479元/克区间买入套保。
2. 白银Ag2404合约：建议在5800元/千克至5850元/千克区间买入套保。
3. 策略：
   • 建议逢低做多金银比价空外盘；
   • 期权端建议卖出看跌期权（Au2402@475元/克，Ag2402@5780元/千克）。

风险提示

• 美元走强与美债收益率持续上行引发流动性风险（关注SOFR-OIS利差和ONRRP账户余额）。