20240416-中国银河-三只松鼠-300783.SZ-2024年一季度业绩点评_24Q1变革成效显著_收入重回百亿可期_3页_572kb

三只松鼠2024年一季度业绩点评总结

• ⚫事件概述
  2024年4月16日，三只松鼠发布财报显示，2024年第一季度实现营收365亿元，同比增长918%；归母净利润31亿元，同比增长608%；扣非归母净利润26亿元，同比增长928%。

• ⚫总战略引领与年货节成效
  2024年一季度营收同比、环比均实现增长，主因：

  1. 全渠道改革持续深化；
  2. 端市场的高需求，四款高端产品入驻新渠道；
  3. 去年一季度基数较低。
     年货节期间，“抖+N”各渠道表现亮眼，传统电商和线下分销同步增长。24Q1存货同比下降664%，现金回款增长802%，反映动销旺盛。

• ⚫盈利能力与战略影响
  24Q1归母净利率为8.5%，同比略降1.6个百分点；毛利率27.4%，同比下降0.9个百分点，主要为高端性价比战略降价让利所致。销售费用率提升，管理费用率下降，体现整体效率优化。

• ⚫长期战略与增长前景
  公司长期规划围绕“高端性价比”战略，全渠道、全品类布局稳步推进，上游自建工厂与“一品一链”模式或为未来增长提供支撑。子公司“小鹿蓝蓝”有望成为第二增长曲线。预计2024~2026年归母净利润分别为34/44/58亿元，同比增速546%/287%/318%。

• ⚫投资建议与风险提示
  给予“谨慎推荐”评级，对应PE28/22/16倍。风险包括行业竞争加剧、渠道拓展不及预期及食品安全风险。