2017-市场情绪速递之10：基金中报分析：消费持续加仓，制造业减配显著_21页-2mb

基金中报分析与市场展望总结

核心内容概述

本报告基于2017年第二季度基金中报数据，分析了市场配置变化、行业趋势、主题投资机会及流动性状况，重点指出消费板块持续加仓、制造业减配、稀土价格上涨及内蒙古70周年庆主题投资机会。

主要观点与关键信息

一、基金中报分析

• 整体仓位小幅提升：截至2017年7月22日，1057只偏股型基金整体仓位为79.8%，较2017Q1小幅提升，其中超九成仓位的基金占比达27.81%，较2017Q1增加5个百分点。
• 主板加仓显著：主板仓位上升3个百分点至24.04%，配置占比达57.58%，主导配置地位进一步加强；而创业板仓位和股票配置占比均有所下滑。
• 消费板块持续加仓：消费板块仍是偏股型基金重仓，医药、食品饮料、家电为主要仓位贡献者，且持续加仓。
• 制造业减配显著：制造业仓位降至6.42%，明显低于2017Q1，主要因建筑、军工、机械等行业减仓。
• 金融板块配置回升：金融股配置价值仍存，银行、保险板块估值修复进程延续。
• 重仓个股集中度提升：重仓前五只个股多为消费类龙头，如格力电器、贵州茅台、五粮液等，基金持股数量和市值均有显著增加。
• 机构博弈加剧：部分个股如华帝股份基金持股市值/总市值比超20%，而周期龙头股如中国石化、德赛电池等遭遇大幅减持。

二、配置解构

• 关注家电、电子细分板块价值股：家电和电子行业因产品革新和进口替代具备长期盈利逻辑，估值合理。
• 银行、保险估值修复延续：银行和保险板块PB处于历史底部区间，未来估值有望回升。
• 配置集中问题缓和：44%资产投资于前五大重仓行业，较2017Q1有所下降，显示行业分布更均衡。

三、行业聚焦：稀土价格上涨

• 稀土价格涨幅显著：2017年以来，稀土行业价格整体上涨20%左右。
• 涨价原因分析：
  • 下游需求放量：新能源汽车等新兴行业发展推动稀土需求增长。
  • 收储政策：年内两次大规模收储，预计7月、9月收储规模将显著提升。
  • 政策因素：打黑行动减少非法稀土供应，推动价格上涨。
• 相关标的：北方稀土、盛和资源、厦门钨业等，受益于稀土涨价，EPS和PE均呈现增长趋势。

四、主题展望：内蒙古70周年庆

• 高规格庆典：内蒙古大庆作为“一带一路”重要接口城市，预计中央政策支持力度加大。
• 历史超额收益：参考重庆、西藏、新疆庆典经验，内蒙古本地股在庆典期间表现优异。
• 业绩支撑：25家内蒙古本地股中9家净利增速超40%，内蒙大庆主题具备一定上涨空间。
• 投资主线：
  • 内蒙古龙头股：如伊利股份、内蒙一机、包钢股份等，具有行业领先地位和政策支持。
  • 区域特色产业股：如蒙草生态、北方稀土、兴业矿业等，受益于本地资源和政策扶持。

五、流动性追踪

• 市场流动性改善：央行逆回购净投放5100亿，Shibor利率回落至2017年2月初水平。
• 资金需求边际改善：一级市场股权融资回落，沪深港通净流入回升，但7月底限售股解禁规模将显著上升。

风险提示

• 企业业绩改善不及预期：部分企业中报业绩未达市场预期。
• 估值修复进程缓慢：金融板块估值修复可能面临阻力。

分析师与研究助理信息

• 分析师：
  • 杨柳：策略分析师，英国雷丁大学投资学硕士，专注于A股投资策略、宏观经济政策及新兴产业发展。
  • 金达莱：策略分析师，对外经济贸易大学本科，美国Pepperdine University硕士，专注于市场研究与主题投资。
• 研究助理：李瑾，北京大学统计学硕士，经济学学士，从事A股投资策略、宏观经济政策及事件驱动策略研究。

相关研究

1. 《关注中报业绩预期差》（20170717）
2. 《有色板块行情有望延续》（20170710）
3. 《半年报前瞻：游戏、光电子、汽车零件景气较高》（20170626）
4. 《半年报前瞻：周期行业盈利初现减弱迹象》（20170522）
5. 《短期冲击暂缓，监管任重道远》（20170516）

总结

本报告指出，2017年第二季度基金配置向消费板块倾斜，制造业减配显著，同时金融板块估值修复延续。稀土行业受需求放量、收储及打黑政策影响，价格持续上涨，具备投资机会。内蒙古70周年庆主题有望成为市场热点，相关个股存在超额收益潜力。市场流动性整体改善，但需警惕7月底限售股解禁对资金面的扰动。