20220227-广发期货-粕类期货3月月报_国内供应紧张延续_关注正套机会_26页_2mb

粕类期货3月月报总结

核心内容概述

本月报分析了豆粕期货的市场行情，结合国内外供需数据、价格走势及市场情绪，对豆粕期货未来走势做出展望。报告指出，尽管存在利多因素，但市场整体呈现震荡格局，建议投资者单边观望并关注正套机会。

主要观点

2月市场回顾

• 美豆及连粕行情：2月美豆因南美干旱天气影响，出现大幅拉涨，但随着天气炒作减弱及出口数据改善，市场情绪有所回落。国内连盘跟随美豆波动，供应偏紧导致策略以正套为主。
• 价差走势：豆粕5-9价差及油粕比走势显示市场对后续供应改善的预期。
• 基差情况：张家港与广东豆粕基差偏强，显示现货市场对期货价格支撑较强。

国内外供需分析

• USDA供需报告：美豆压榨量上调，结转库存下调，库销比降至7.42%。全球大豆产量减少870万吨至3.639亿吨，结转库存下调240万吨至9280万吨，库销比降至17.38%。
• 南美产量预期：巴西及阿根廷产量下调，但南美天气炒作仍持续，对市场构成支撑。
• 中国进口情况：2月大豆到港量环比下降21.57%，1-2月累计到港量减少279.8万吨，显示国内供应偏紧。
• 国内库存与需求：国内大豆库存紧张，采购需求强劲，但养殖利润亏损抑制饲料需求。

关键信息

供应与需求

• 全球大豆产量：2021/22年度全球大豆产量减少870万吨至3.639亿吨。
• 全球大豆库存：结转库存下调240万吨至9280万吨，库销比降至17.38%。
• 巴西产量：2月产量下调至1.34亿吨。
• 阿根廷产量：2月产量下调至4500万吨。
• 中国进口：2月到港量525.7万吨，1-2月累计到港量减少279.8万吨。
• 国内压榨：1月压榨量1.82216亿蒲式耳，环比及同比均有下降。

市场情绪与操作建议

• 利多因素：
  • 南美产量下调，天气炒作持续。
  • 美豆出口数据改善，市场预期乐观。
  • 国内大豆库存紧张，支撑豆价。
  • 国内采购需求强劲。
• 利空因素：
  • 全球库存紧张格局缓解。
  • 南美产量仍处于高位，有扩种趋势。
  • 美豆新作种植面积增加。
  • 国内3-5月抛储预期。
  • 饲料消费预期不乐观。
• 操作建议：单边观望，关注5-9合约正套机会。

饲料需求分析

• 饲料工业总产值：2021年全国饲料工业总产值增长29.3%，营业收入增长28.8%。
• 工业饲料总产量：2021年全国工业饲料总产量增长16.1%，其中配合饲料增长17.1%，猪饲料增长46.6%。
• 料肉比：各阶段料肉比持续上升，反映养殖成本压力加大，饲料需求受抑制。

未来展望

• 短期：国内供应紧张仍将持续，阶段性基差偏强格局预计延续。
• 长期：美豆新作种植面积增加，全球库存重建，单边上涨难度较大。
• 关注点：南美天气变化及俄乌关系影响，国内抛储政策实施情况，饲料需求变化。

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