20211111-渤海证券-宏观经济周报_内外需求异步推升顺差_通胀剪刀差将快速收窄_6页_486kb

文档内容总结

核心内容

本报告为渤海证券研究所发布的宏观经济周报，分析了2021年11月11日前后国内外经济形势、通胀变化及金融数据，重点探讨了内外需异步对贸易顺差和通胀剪刀差的影响。

主要观点

1. 全球疫情与经济形势

• 全球日新增病例数持续上升，欧洲、亚洲及美国均出现疫情反弹。
• 美国：10月新增非农就业数据回升，失业率降至4.6%，CPI同比增速创新高，强化了2022年加息预期。
• 欧元区：11月ZEW经济景气指数回升，显示经济扩张动能企稳反弹的乐观情绪。

2. 国内经济与贸易情况

• 进口同比反弹，但环比走弱，反映国内需求不振。
• 出口在高基数下仍保持高增长，推动贸易顺差创年内新高。
• 内外需异步：短期内出口仍强，内需疲软，净出口对四季度经济增长形成拉动。

3. 通胀走势

• CPI：翘尾因素与新涨价因素共同推动，未来两个月CPI同比增速将明显走高。
• PPI：翘尾因素与新涨价因素共同压制，PPI同比增速将大幅回落。
• 剪刀差收窄：CPI与PPI的差距缩小，将缓解中下游企业的成本压力。

4. 金融数据

• 10月社融与信贷同比多增，但结构不理想。
• 地方债发行加速和票据冲量是社融多增的主要支撑。
• 企业中长期贷款同比少增近2000亿元，宽信用实现前景仍存不确定性。

5. 高频数据

• 下游：房地产成交面积回落，农产品批发价格指数因猪肉价格上涨而回升。
• 中游：钢铁价格继续走低，水泥价格略有回落。
• 上游：煤炭价格跌势趋缓，有色金属价格总体偏弱，贵金属价格小幅反弹，原油价格高位震荡。

关键信息

• 贸易顺差：因出口增长与内需疲软，贸易顺差显著提升。
• 通胀压力：CPI上升、PPI下降，剪刀差收窄，有利于中下游企业。
• 金融环境：社融和信贷虽多增，但结构偏弱，企业中长期贷款增长乏力。
• 行业表现：煤炭、钢铁、水泥等价格走势分化，贵金属价格反弹，原油价格震荡。
• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积回落，显示市场活跃度减弱。

风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对全球经济造成更大冲击，影响外需和贸易形势。

投资评级说明

• 公司评级：根据未来6个月内相对沪深300指数的涨幅分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：根据未来12个月内相对沪深300指数的涨幅分为看好、中性、看淡。

免责声明

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