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计算机行业总结：从谷歌三季报看云行业前景

核心内容

谷歌于2019年第三季度（19Q3）发布了业绩报告，显示出其在云和AI领域的持续投入。尽管净利润同比下降23%，但营业收入和营业利润分别同比增长20%和23%，表明公司整体业务仍保持稳健增长。

主要观点

• 云和AI战略坚定：谷歌在财报中明确表示，将继续投资人才和基础设施以支持云和AI等新兴领域的发展，体现了其长期战略方向。
• 资本开支增长显著：19Q3谷歌资本开支达到67亿美元，同比增长27%，环比增长10%，显示出资本开支的恢复迹象。
• 技术基础设施投入比例下降：以往资本开支中，技术基础设施和办公设施的比例为7:3，而19Q3变为6:4，意味着对服务器、网络设备、光模块等技术类设备的采购比例可能有所下降。
• 员工增长集中在云和搜索领域：截至19Q3末，谷歌员工总数为114,000人，同比增长21%，其中云和搜索部门是新增员工的主要来源。
• 行业投资建议：基于谷歌的资本开支和战略方向，分析师建议关注云和AI相关领域的网络设备、光模块及服务器等硬件需求，认为其前景良好。

关键信息

财务表现

资本开支与人员构成

• 资本开支：19Q3为67亿美元，同比增长27%，环比增长10%。
• 资本开支构成：技术基础设施与办公设施的比例由7:3变为6:4。
• 员工总数：114,000人，同比增长21%。
• 新增员工主要领域：云和搜索。

风险提示

• 云计算业务基数较大，后续需求增速可能放缓。
• 贸易环境的不确定性可能影响相关厂商的投资意愿。
• 云厂商资本开支的时间点和节奏存在不确定性。

行业投资评级

重点公司估值与财务分析（以浪潮信息为例）

分析师信息

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，拥有丰富的IT行业跨国公司经验。
• 王奇珏：资深分析师，上海财经大学信息管理学士，资产评估硕士。
• 郑楠：资深分析师，北京邮电大学计算机学士，法国巴黎国立高等电信大学移动通信硕士。
• 庞倩倩：资深分析师，华南理工大学管理学硕士，曾就职于华创证券。
• 钱：研究助理，东南大学信息工程学士，生物医学工程硕士，具有超过6年的电子信息和医疗影像设备行业经验。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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