20240901-浙商证券-青岛啤酒-600600.SH-青岛啤酒24H1业绩点评_Q2量价阶段性承压_成本改善助力盈利提升_4页_695kb

青岛啤酒24年H1业绩总结

业绩概述

青岛啤酒在24年上半年面对市场波动表现出量价阶段性承压，尽管总收入同比下滑70.6%，但净利润同比增长63.1%，其中Q2业绩略低于预期，但在扣非净利润方面持续增长。

销量与结构分析

上半年总销量同比下降78.2%，尤其是Q2销量出现大幅下滑主要是由于餐饮场景复苏缓慢、消费动力不足及天气因素。产品结构升级虽在放缓，但中高产品品类仍保持一些增长潜能。吨价略有下降，反映了市场上的价格压力。

区域表现差异显著

在不同区域市场中，山东本部保持了较好的收入和盈利能力，而华南、华东等地区业绩同比下滑严重。山东与华北区域的净利润和毛利率均有所提升，表现优于其他区域。

成本控制与盈利改善

公司吨成成本同比下降31.4%，显著低于行业水平。成本下行成为改善盈利能力的关键推动力量，毛利率和净利率为两者同比分别提升了239和242个百分点。公司也通过合理控制费用以维持良好增长。

风险与盈利预测

短期内仍需关注的有：消费趋势变化以及高端、经典产品的销售状况。

长期来看，分析师预测青岛啤酒将逐步恢复增长。预计2024至2026年收入增速将逐步提高至正增长，并带动净利润持续高幅增长。维持当前的买入评级，给予公司较高的估值水平。

尽管当前利润表现较好，但行业竞争格局复杂多变，仍需紧盯市场动态以调整发展策略。