20220918-中邮证券-8月经济数据点评_政策持续发力_经济稳步复苏_13页_1mb

8月经济数据点评总结

核心内容

8月国内经济呈现稳步复苏态势，尽管受到疫情升温、高温限电等外部因素影响，但政策持续发力为经济恢复提供了有力支撑。整体来看，工业、投资、消费和就业均有所改善，其中汽车制造成为亮点。

主要观点

• 经济复苏趋势明显：8月规模以上工业增加值同比增长4.2%，高于市场预期；固定资产投资累计增长5.8%，社消总额增长5.4%，城镇调查失业率降至5.3%，显示出经济逐步恢复。
• 政策支持作用显著：LPR及存款利率下调保持流动性合理充裕，国常会进一步强调制造业实体经济的重要性，推出多项政策扶持措施，包括延长缓税期限、支持设备更新改造、稳定外贸等，对稳增长起到关键作用。
• 内生动力尚未恢复：尽管经济复苏，但内生增长动力仍较弱，房地产投资持续下行，政策对经济的刺激效果有限。

关键信息

1. 生产：小幅复苏，汽车制造成亮点

• 工业生产：8月规模以上工业增加值同比增长4.2%，环比增长0.32%，整体呈现小幅复苏。
• 分行业表现：
  • 采矿业：同比增速由8.1%降至5.3%，未来下行概率较大。
  • 制造业：同比增速由2.7%提升至3.1%，小幅复苏。
  • 公用事业：受高温影响，同比增速由9.5%大幅增长至13.6%，预计9月将有所回落。
  • 高技术产业：同比增速回落至4.6%，主要因去年高基数影响，预期9月增速将回升。
• 汽车制造：8月工业增加值同比增速达30.5%，较7月提升8个百分点，新能源车产销创历史新高，成为制造业复苏的重要推动力。

2. 投资：基建投资加速，地产延续下行

• 固定资产投资：1-8月累计增长5.8%，由基建和制造业拉动，其中基建投资增长8.3%，制造业投资增长10%，房地产投资同比下降7.4%。
• 政策支持：国常会明确制造业实体经济地位，推出五项扶持措施，包括缓税、设备更新改造支持、外贸稳定、电子电器行业改革、核电项目核准等，预计制造业投资将维持较高增速。
• 房地产投资：延续下行趋势，购置土地、施工、新开工面积同比增速分别为-49.7%、-4.5%、-37.2%，竣工和销售面积降幅略有回升，房地产行业底部逐步夯实。

3. 消费：稳步恢复，汽车消费加速

• 社消总额：8月同比增长5.4%，较7月增长2.7个百分点，主要因去年基数较低。
• 消费结构：
  • 必选消费：粮油、饮料、中西药品等保持强势，同比增速分别为8.1%、5.8%、9.1%，对消费起到支撑作用。
  • 可选消费：化妆品、金银珠宝、通讯器材等同比增速分别为-6.4%、7.2%、-4.6%，增速下行。
  • 地产相关消费：家电音像、家居、建筑装潢材料同比增速分别为3.4%、-8.1%、-9.1%，仍处低迷状态。
• 汽车消费：在政策和新能源车推动下，同比增速由9.7%提升至15.9%，成为消费复苏的重要动力。

4. 就业：整体改善，青年失业率仍处高位

• 城镇调查失业率：8月降至5.3%，连续4个月下行，就业形势好于2020年同期，但仍不及近五年其他年份。
• 青年失业率：16-24岁城镇青年失业率为18.7%，较7月下降1.2个百分点，仍处高位。
• 政策支持：国常会提出对吸纳就业多的产业重点支持，有利于失业人口的吸纳，但就业改善仍依赖内外需，疫情仍是重大扰动因素。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 疫情恶化
• 美联储大幅超预期加息

附录：分析师与研究助理信息

• 分析师：黄付生，SAC登记编号：S1340522060002，Email: huangfusheng@cnpsec.com
• 研究助理：崔超，SAC登记编号：S1340121120032，Email: cuichao@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：2002年9月经证监会批准设立，注册资本50.6亿元，为中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 经营范围：包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，提供多元化的客户服务。

业务简介

• 证券经纪业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道，全面实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集资金，买卖依法公开发行或证监会认可的有价证券。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。