20231115-国海证券-晨会纪要2023年第162期_10页_510kb

晨会纪要——2023年第162期观点精粹总结

1. 钯金价格历史复盘及定价探究

• 核心内容：回顾2000-2022年钯价波动，将历史划分为五大阶段，分析经济周期和供需对钯金价格的影响。认为钯价更多由供需关系和投资者预期主导，而非美元和黄金。历史数据显示钯价与股市高相关，但近两年呈背离。未来展望：短期铂钯替换预期压制钯价，但长期因排放规定趋严及供应受限，钯价仍具支撑。

2. 新变局下广义资管配债变化

• 政策变化驱动：化债政策（特融债与银行支持）、资本新规（次级债风险权重调整）。“两类资产配置变化”：理财端可能适度放宽久期限制，基金端二级资本债季末波动可能加剧。市场状况：利率债空头集中度上升，信用债多头集中度回升，债市整体呈现防御态势。

3. 华为智选车进展与AI芯片市场

• 智能汽车行业布局：华为智界S7预售起价25万元，订单超5000台。其智能汽车促进鸿蒙座舱与高阶自动驾驶功能落地，挑战传统车企与新兴造车势力。投资建议：关注智能汽车产业链，个股可以选择炬光科技、长光华芯等。
• AI芯片中国市场：英伟达可能向中国供应改良版AI芯片以应对美国管制。投资建议：关注HBM芯片与算力相关公司。

4. 社融数据释放的经济信号

• 10月社融、新增人民币贷款结构显示政府债券融资拉动社融回升，但企业中长期贷款乏力、居民短贷回落，说明实体经济融资需求偏弱，财政反周期调节不断增强，但货币政策仍有宽松空间。

5. 亚朵酒店深度报告：增长加速与投资价值

• 核心信息：亚朵是中国高端酒店龙头之一，门店增长稳健，会员体系实现强导流，单店投资回报良好。预测2023-2025年拓店目标为280-430家/年，终店目标达2000家。零售业务年复合增长率超过50%，形成第二增长曲线。维持“买入”评级。

6. 钛合金在3C领域的渗透及刀具需求

• 行业动态：iPhone15Pro系列使用钛合金中框设计，手机厂商如苹果、荣耀、小米积极布局钛合金产品。钛合金加工难度较高，对刀具提出高要求，有助于中高端国产刀具厂商增长。江苏华锐精密、欧科亿作为刀具行业中高端龙头值得关注。

投资建议与风险提示

• 展望涉及多样行业，研究提示可能的投资机会，但需注意宏观经济波动、地缘政治风险、行业竞争和消费者信心变化等风险。