20171026-华安证券-安科生物-300009.SZ-生长激素维持强势增长_业绩增长有望再提速_4页_730kb

报告摘要

安科生物 (300009) 投资分析总结

核心内容

安科生物（300009）是一家专注于生物药、精准医疗和中西药领域的公司。2017年10月26日发布的报告中，公司投资评级为“买入”，维持不变。报告指出公司三季度业绩增长强劲，主要受益于生长激素的持续增长、并购并表效应及中药板块的快速发展。

主要观点

业绩表现

前三季度营收：7.32亿元，同比增长27.92%
前三季度净利润：1.93亿元，同比增长36.33%
EPS：0.27元
第三季度营收：2.85亿元，同比增长31.17%
第三季度净利润：7701.99万元，同比增长36.86%

生长激素业务

生长激素产品继续保持高速增长，预计增速超过50%
水针剂型已获生产申报受理，预计2018年上市，有望进一步提升产品竞争力和市场占有率

精准医疗布局

精准治疗：布局HER-2、PD-1、CAR-T及溶瘤病毒等肿瘤前沿疗法，其中CAR-T细胞免疫治疗进展显著，子公司博生吉安科已开展多项临床研究
精准诊断：通过收购中德美联进入法医检测领域，设立华南中心、精准医学检验所，参股三叶草基因，布局基因测序仪供应商，逐步形成仪器、试剂、技术服务一体化体系

研发进展

HER2单抗已进入Ⅲ期临床，病人入组工作正在进行，进度在国内处于领先地位
公司持续加大研发投入，推动产品管线丰富化和技术创新

关键信息

股票信息

前收盘价：19.24元
总股本：712.52百万股
A股流通比例：64.7%
第一大股东：宋礼华，持股27.93%

盈利预测

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	P/E	P/B	EV/EBITDA
2017E	10.82	2.79	0.39	49.13	7.76	38
2018E	13.54	3.57	0.50	38.33	6.83	30
2019E	17.03	4.51	0.63	30.34	5.94	24

财务指标预测

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	33.58%	25.75%	22.97%	25.58%
毛利率	74.19%	75.81%	77.19%	77.42%
ROE	13.87%	15.15%	16.82%	18.34%
资产负债率	27.43%	21.13%	21.37%	22.26%

风险提示

新技术研发风险：新产品和新技术的研发存在不确定性
并购整合风险：并购后的整合效果可能低于预期
政策变动风险：医药行业政策变化可能对公司业务产生影响

投资评级说明

买入：未来6-12个月的投资收益率预计领先沪深300指数15%以上

联系信息

医药生物行业组
联系人：方驭涛
电话：021-60956118
邮箱：Fyt0614@foxmail.com

财务数据来源

数据来源：Wind，华安证券研究所

总结

安科生物在2017年三季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于生长激素业务的持续扩张、并购并表带来的收入提升以及中药板块的快速增长。公司已形成精准医疗（检测-诊断-治疗）全产业链布局，尤其在CAR-T细胞治疗和基因检测领域表现突出。随着水针剂型的上市及HER2单抗临床进展，公司未来盈利能力有望进一步提升。尽管存在一定的研发和政策风险，但基于其业务增长潜力和战略布局，公司维持“买入”投资评级。

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