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可转债重点行业2020年三季报分析总结

核心内容概述

本报告对2020年三季报中27个可转债重点行业进行了梳理和分析，重点观察了营业收入、归母净利润、ROE和销售毛利率的变化情况。这些行业合计拥有209只转债，占总转债数量的66.56%。

主要观点

1. 营收同比增长

• 领先行业：医疗器械、稀有金属、电源设备、专用设备、电气自动化设备。
• 季度环比改善显著：家用轻工、汽车零部件、白色家电、医药商业、电源设备。

2. 归母净利润同比增长

• 领先行业：医疗器械、通用机械、电源设备、电气自动化设备、电子制造。
• 季度环比改善显著：稀有金属、光学光电子、电气自动化设备、钢铁II、汽车零部件。

3. ROE改善

• 领先行业：医疗器械、白色家电、电子制造、元件II、电力。
• 季度环比改善显著：家用轻工、造纸、白色家电、光学光电子、工业金属。

4. 销售毛利率改善

• 领先行业：医疗器械、化学制药、中药制造、服装家纺、电气自动化设备。
• 季度环比改善显著：服装家纺、稀有金属、造纸、工业金属、化学制药。

关键信息

行业表现

• 医疗器械：延续上半年强势，营收和归母净利润均实现大幅增长，其中2020Q3归母净利润同比增长达199.43%。
• 汽车零部件：营收和归母净利润增速环比改善，显示下游需求回暖。
• 稀有金属：营收和归母净利润增速提升显著，尤其归母净利润同比增长达517.8%。
• 光学光电子：归母净利润增长显著，毛利率环比提升。
• 电气自动化设备：营收和归母净利润增长明显，毛利率提升。
• 家用轻工、白色家电：营收和归母净利润增速环比改善，盈利修复空间较大。

顺周期行业

• 具有顺周期特征的行业如汽车零部件、稀有金属、光学光电子、电气自动化、工业金属、电源设备等盈利改善明显，受益于经济复苏和需求回暖。

附录信息

• 截至2020年11月3日，324家可转债发行公司中，营收正增长198家（61.11%），归母净利润正增长178家（54.99%）。
• 营收增长前五：振德医疗、英科医疗、上机数控、华钰矿业、明阳智能。
• 归母净利润增长前五：正邦科技、英科医疗、振德医疗、金新农、道氏技术。
• 营收增长后五：众信旅游、中船应急、花王股份、亚太药业、铁汉生态。
• 归母净利润增长后五：锦鸿集团、久其软件、亚太药业、铁汉生态、华锋股份。

风险提示

• 二次疫情蔓延：可能对相关行业造成冲击。
• 经济增长不及预期：可能影响顺周期行业表现。
• 海外市场波动加剧：可能对出口导向行业带来挑战。

行业分析汇总

总结

2020年三季度，医疗器械行业持续表现出色，受益于海外疫情未得到有效控制，实现收入和利润的双增长。顺周期行业如汽车零部件、稀有金属、光学光电子、电气自动化设备等盈利改善显著。家用轻工、白色家电的营收和归母净利润增速环比改善，显示下游需求逐步回暖，盈利修复空间较大。同时，部分行业如服装家纺、造纸、化学制药等毛利率也有所提升。总体来看，具备较强研发能力和生产能力的医药类公司以及顺周期行业表现突出。