20241029-国联证券-中国财险-02328.HK-COR略有抬升_投资收益改善支撑净利润实现较好增长_6页_1mb

中国财险（02328）三季报分析：承保成本改善与投资收益驱动业绩增长

报告摘要

国联证券发布中国财险（02328）2024年三季报分析报告，维持“买入”评级。前三季度公司原保险保费收入同比增长46%，净利润增速达380%，但综合成本率同比上升0.3个百分点。车险业务成本率同比下降，非车险成本率上升，投资收益改善显著提升了公司业绩表现。

核心数据

• 保费收入：前三季度实现428.33亿元，同比增幅达46%。
• 净利润：2024年前三季度净利润达267.5亿元，同比大增380%。
• 成本率：综合成本率为98.2%，同比抬升0.3个百分点；车险成本率同比下降0.6个百分点（96.8%），非车险成本率上升1.9个百分点（100.5%）。

主要分析

承保业务表现

• 车险业务：执行“报行合一”政策，费用率同比下降，车险成本率持续改善。
• 非车险业务：赔付压力略有增加，主要因自然灾害等大灾损失同比上升；预计全年目标非车险成本率控制在100%以下。

投资收益驱动业绩增长

2024前三季度投资收益同比增幅达704%，年化投资收益率为59%，较上半年提升23个百分点。权益市场回暖带动公司净利润显著提升，尤其是三季度单季净利润同比增长超596%。

投资建议

国联证券预计公司2024-2026年归母净利润依次为339亿、357亿、398亿港元，同比增长38%、6%、11%。维持“买入”评级，主要基于公司优质商业模式和较高ROE。

风险提示

1. 自然灾害超预期导致赔付增加；
2. 财险市场竞争加剧可能导致费用率上升；
3. 资本市场波动影响投资收益。

预测数据简表