20220412-光大证券-优博讯-300531.SZ-2021年度报告点评_疫情影响交付确认_行业长期景气趋势不变_3页_729kb

优博讯（300531.SZ）2021年度报告总结

核心内容

优博讯在2021年实现营业收入14.17亿元，同比增长22.19%；归母净利润1.54亿元，同比增长28.94%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长39.14%；经营性现金流净额1.51亿元，同比增长20.38%。尽管2022年因疫情导致部分客户需求和订单交付延缓，但公司预计2023年营收将有所回升，2024年进一步增长。

主要观点

• 业务增长：公司各项业务均保持良好增长态势，其中智能数据终端、专用打印机、智能支付终端及其他业务分别实现营收6.5亿元、4.8亿元、1.2亿元和1.4亿元，同比增长分别为17.0%、26.3%、17.3%和34.9%。
• 行业前景：受益于“数字经济”发展，行业数字化渗透加速，各类智能终端需求前景广阔。公司以IoT智能终端产品为载体，协助企业实现智能化、自动化转型升级，应用场景涵盖物流快递、电子商务、零售和服务、生产制造、医疗卫生等领域。
• 鸿蒙生态布局：公司积极参与鸿蒙生态建设，以金牌捐赠人身份加入“开放原子开源基金会”，并成为项目群B类捐赠人。其部分智能终端产品已适配鸿蒙系统，未来将释放千万台量级终端需求。
• 盈利预测：2022-2024年营收预测分别为17.83亿元、24.55亿元和32.88亿元，归母净利润预测分别为2.54亿元、3.49亿元和4.72亿元，EPS分别为0.77元、1.06元和1.42元，对应PE分别为20x、14x和11x，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

• 2020年营收：11.59亿元
• 2021年营收：14.17亿元
• 2022E营收：17.83亿元（调整后）
• 2023E营收：24.55亿元
• 2024E营收：32.88亿元
• 2020年归母净利润：1.19亿元
• 2021年归母净利润：1.54亿元
• 2022E归母净利润：2.54亿元（调整后）
• 2023E归母净利润：3.49亿元
• 2024E归母净利润：4.72亿元

财务指标

• 毛利率：2021年为29.4%，预计2022-2024年分别为37.3%、36.7%、36.3%
• EBIT率：2021年为13.7%，预计2022-2024年分别为18.5%、17.8%、17.7%
• 归母净利润率：2021年为10.8%，预计2022-2024年分别为14.3%、14.2%、14.3%
• ROE（摊薄）：2021年为9.2%，预计2022-2024年分别为13.3%、15.7%、17.7%
• PE：2021年为32倍，预计2022-2024年分别为20倍、14倍、11倍
• PB：2021年为3.0倍，预计2022-2024年分别为2.6倍、2.2倍、1.9倍

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新冠疫情反复
• 新业务拓展不及预期

市场数据

• 总股本：3.31亿股
• 总市值：49.82亿元
• 一年内股价波动：最低13.75元，最高25.02元
• 近3月换手率：147.34%
• 当前股价：15.05元

每股指标

• 每股红利：预计2022-2024年分别为0.08元、0.11元、0.15元
• 每股经营现金流：预计2022-2024年分别为0.29元、0.38元、0.57元
• 每股净资产：预计2022-2024年分别为5.76元、6.74元、8.05元
• 每股销售收入：预计2022-2024年分别为5.39元、7.42元、9.93元

估值指标

• EV/EBITDA：2021年为24.7倍，预计2022-2024年分别为15.0倍、11.5倍、8.6倍
• 股息率：预计2022-2024年分别为0.6%、0.8%、1.0%

公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 行业评级体系：
  • 买入：领先市场基准指数15%以上
  • 增持：领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性

估值方法说明

本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 分析师：吴春旸
• 执业证书编号：S0930521080002
• 联系方式：021-52523686 / wuchunyang@ebscn.com

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息和观点反映光大证券研究所的判断，不构成对任何人的投资建议。投资者应自主作出决策并承担相应风险。

估值与投资风险提示

• 投资者需注意可能存在的利益冲突
• 报告内容不构成投资决策的唯一依据
• 本报告的版权归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可不得使用

总结

优博讯在2021年展现出强劲的业绩增长，各业务板块均实现良好发展，尤其在专用打印机和软件业务上增速显著。尽管2022年受疫情影响，但公司仍预计未来几年营收和利润将稳步增长，特别是在鸿蒙生态布局和行业数字化趋势推动下。当前估值较低，PE和PB均处于合理区间，公司维持“买入”评级。