20240429-天风证券-中际旭创-300308.SZ-23年800G出货增长业绩亮眼_24年先发优势凸显1.6T提速_4页_769kb

中际旭创（300308）2023年年报点评与投资建议

投资评级：
行业通信/通信设备；6个月评级：买入（维持）

核心观点：中际旭创2023年业绩高速增长，核心受益于AI驱动的高速光模块需求扩张，技术路线领先与先发优势初现端倪，上调盈利预测并维持“买入”评级。

业绩亮点

• 营收爆发式增长：2023年实现营业收入1071.8亿元，同比增长111.6%；净利润217.4亿元，同比增长775.8%。2024年Q1延续高增长态势，营收484.3亿元（同比增长163.59%），净利润100.9亿元（同比增长303.84%）。
• 毛利率提升显著：Q1毛利率同比提升32.1个百分点至30.99%，受益于800G光模块放量及产能扩张。子公司苏州旭创ASP从2022年的1447元/只升至2023年的1798元/只。

业务与技术驱动

• 高速光模块需求扩张：公司2023年800G光模块出货量显著增长，占总收入的93%，驱动业绩弹性。2024年Q1毛利率因原材料价格波动短期承压，但随着800G出货占比提升，毛利率有望持续修复。
• 技术迭代领先：公司提前布局16T高速传输技术，预计2024年下半年实现大规模出货，具备AI时代高速互联先发优势。

风险提示

1. 下游需求不及预期（如AI基础设施建设计划放缓）；
2. 全球疫情影响超预期；
3. 市场竞争加剧导致ASP下滑或毛利率下降；
4. 技术研发与量产难点存在不确定性。

估值分析

• 上调2024-2026年归母净利润预测至54.19亿/77.72亿/91.68亿元，对应PE分别为27x/19x/16x。
• 维持“买入”评级，目标市值保持吸引力，估值仍具备提升空间。

分析师声明：本报告所措辞均为分析师独立观点，不受报酬影响；所有数据来自公司公告及授权来源，仅供专业参考，不构成买卖建议。