20181030-东北证券-汽车行业周报第42期_比亚迪动力电池外供持续推进_关注汽车需求侧的长期提振措施_30页_7mb

汽车行业周报第42期总结

核心观点

本周Top Call

• 推荐公司：宁波高发（603788）
• 预期差一：市场对高发操纵器收入高增长的可持续性存在质疑，主要集中在客户销量增长放缓和价格竞争压力。
• 预期差二：市场对高发未来产品梯队缺乏信心，未反映在市值中。
• 业绩表现：公司2018年前三季度实现营业收入10.18亿元，同比增长18.36%；归母净利润2.06亿元，同比增长21.83%。但三季度单季营收和利润均出现下滑，主要受核心客户销量下滑影响。

节能与新能源汽车

• 动力电池行业：头部企业如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等三季报显示，行业红利向头部集中，宁德时代营收和利润增速显著。
• 比亚迪动力电池外供：比亚迪持续推进动力电池供应链开放，与长安成立合资公司，同时接洽海外大客户，有望获得更大发展。

乘用车市场

• 行业压力：乘用车市场整体承压，渠道库存上升150万辆，销量和价格面临挑战。
• 长城汽车：Q3利润同比大幅下降50%，主要因降价促销和廉价车型占比提升影响毛利率。
• 需求提振：需关注长期需求侧提振措施，如减税政策。

汽车板块行情回顾

• 指数表现：本周沪深300指数上涨1.23%，汽车(申万)指数上涨1.91%，跑赢大盘0.68%。
• 细分板块：中证汽车后市场指数和智能汽车指数表现较好，分别上涨4.01%和3.95%；特斯拉指数和中证车联网指数表现较差。
• 个股表现：A股中，恒立实业、一汽夏利、一汽轿车等领涨；广汇汽车、八菱科技等领跌。
• H股表现：新晨动力、G·A·控股等领涨；正道集团、永达汽车等领跌。

汽车行业动态

乘用车

• 福特与大众谈判：福特与大众就扩大合作范围进行正式谈判。
• 捷克路虎投产：捷豹路虎斯洛伐克工厂正式投产，计划2020年产能达10万辆。
• 戴姆勒利润下滑：受德国市场销量下降影响，戴姆勒息税前利润同比大幅下降。
• 中国一汽获授信：获16家银行逾万亿意向性授信。
• 戴姆勒与吉利合作：设立高端专车出行合资公司。
• 摩根士丹利下调福特评级：称其股息面临风险，但股价未受影响。

新能源汽车

• 德国全电动长途客运线开通：比亚迪电动车成为载客用车。
• FF获得融资权：通过国际仲裁重获5亿美元融资权，但面临降薪和裁员。
• 百度与长城合作：开展智能网联合作。
• 宝马组建动力电池回收联盟：与Northvolt和Umicore合作。
• 沃尔沃投资FreeWire：支持电动汽车移动充电设备开发。
• 长城投资H2M：投资德国加氢站运营商，推动氢能发展。
• LG化学南京工厂动工：具备年产50万辆电动车能力。
• 戴森将在新加坡建厂：2021年量产首款电动汽车。
• 华人运通引入洪涛：前广菲克CFO加盟，推动“三智”布局。
• 欧洲减排目标：2030年再减排40%，清洁汽车销售占比达30%。

重要公司公告

• 减持：腾龙股份、北特科技、新坐标等公司股东减持股份。
• 资产重组：特尔佳、道恩股份等公司进行股权收购。
• 解除质押：浙江世宝、广汇汽车等公司解除股份质押。
• 质押冻结：中路股份、京威股份等公司股份被质押冻结。
• 季报：多家公司公布三季报，部分企业出现亏损或业绩下滑。

汽车产业链数据更新

上游原材料价格

• 铜、铝、橡胶、塑料、钢材等原材料价格数据更新，反映市场波动。

国内乘用车产销量数据

• 轿车销量：主要车企如一汽大众、比亚迪、神龙汽车等销量数据公布。
• MPV销量：上汽通用五菱、东风本田、长安汽车等销量数据更新，整体呈现波动趋势。

新能源汽车产销量数据

• 动力电池装车数据：头部企业如宁德时代、比亚迪等装车量增长。
• 商用车销量：部分企业如中国重汽等销量数据更新，反映行业动态。

行业估值与展望

• 行业估值：汽车板块市盈率10.07倍，市净率1.25倍。
• 长期提振措施：需关注政策层面的减税等需求侧提振措施。
• 动力电池格局：宁德时代和比亚迪已形成双龙头格局，供应链开放对比亚迪至关重要。
• 操纵器行业：国产替代趋势明显，公司具备价格优势，未来增长潜力大。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 新能源汽车销量不及预期

总结

本报告指出，当前汽车板块面临一定的下行压力，主要受经济周期和需求波动影响。宁波高发因客户结构和价格竞争被市场质疑，但其新客户拓展和成本优势可能支撑未来增长。动力电池行业红利向头部企业集中，宁德时代和比亚迪占据主导地位。乘用车市场库存压力较大，长城汽车业绩下滑，但新能源转型有望缓解压力。新能源汽车发展迅速，政策支持和技术创新推动行业进步，同时面临市场竞争和财务压力。行业整体估值较低，具备投资潜力，但需关注宏观经济和新能源汽车销量变化。