电气设备行业：新能源电动化主升浪延续，光伏后博弈时代不改初衷-20210606-国盛证券-55页_2mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告分析了新能源车、光伏和风电三大行业的市场趋势、政策环境、供需状况及投资建议，认为新能源车市场景气度维持高位，电动化主升浪持续；光伏行业面临价格波动，但技术进步和政策支持推动长期增长；风电行业在海上风电抢装背景下保持高需求，未来成长性明确。

新能源车

市场表现

• 国内：2021年1-4月新能源车销量略超预期，累计销量达72万辆，已超去年全年销量一半。预计2021年全年销量250万辆，全球销量540万辆。
• 全球：2021年全球新能源车销量有望突破540万辆，其中中国、欧洲、美国分别贡献主要份额。

政策支持

• 国内：补贴温和退坡，政策组合拳包括基础设施建设、新能源车下乡等，推动行业从政策驱动向消费驱动转型。
• 欧洲：碳减排政策趋严，2021年每辆车碳排放需低于95g/km，2025年降至80.8g/km，推动车企加速电动化转型。
• 美国：拜登政府推出1740亿美元电动车扶持计划，包含购车退税、充电桩建设、制造补贴等，释放长期利好。

车型趋势

• 热销车型：特斯拉Model3、ModelY，比亚迪汉EV、宏光MINI EV，欧拉黑猫等车型带动销量增长。
• A00车型：宏光MINI EV凭借低价和高性价比成为市场明星，带动更多厂商布局该细分市场。
• BBA电动化：奔驰、宝马、奥迪均加速电动化转型，推出多款电动车型，目标2030年实现50%以上电动化率。

产业链分析

• 动力电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等头部企业主导市场，2021年需求预计140GWh。
• 中游材料：
  • 六氟磷酸锂：供应紧张，价格维持高位。
  • 隔膜：处于低价位，但价格有望上行。
  • 铜箔：6μm以下优质供给偏紧，头部企业盈利提升。
  • 磷酸铁锂：价格高位维稳，龙头企业扩产。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科等电池供应商；璞泰来、容百科技、当升科技、中伟股份、科达利等中游环节企业；天赐材料、恩捷股份、多氟多、德方纳米等存在涨价预期的中游板块。

光伏

市场与政策

• 国内：2021年保障性并网规模不低于90GW，政策支持推动光伏行业持续发展。
• 海外：美国、欧洲等市场新能源车政策加码，带动光伏需求增长。美国2030年光伏装机有望接近60GW，欧洲预计2025年累计新增装机469GW。

产业链博弈

• 多晶硅料：供给有限，价格持续上行，推动电池片和组件盈利受损。
• 技术进步：HJT和TOPCON技术转换效率突破，带动规模化投资，光伏设备厂商受益。
• 盈利修复：随着产能释放，产业链价格将回归正常，当前盈利受损环节有望修复。

投资建议

• 重点配置：隆基股份、晶澳科技、天合光能等光伏一体化组件龙头；通威股份、中环股份等硅料和电池片龙头；迈为股份、捷佳伟创等光伏电池片设备龙头；阳光电源、固德威、锦浪科技等逆变器龙头；福莱特、福斯特等光伏辅料企业。

风电

市场与政策

• 国内：一季度新增并网装机5.26GW，其中海上风电1.23GW，增幅显著。风电行业在“十四五”期间有望迎来装机高峰。
• 全球：GWEC上调2025年全球风电装机预期，陆上风电复合增速4%，海上风电复合增速21%，长期成长性明确。

产业链变化

• 大型化趋势：风机大型化和海上风电占比提升，带动产业链盈利能力增强。
• 估值修复：风电板块估值处于历史底部，随着装机需求确定，未来有望修复。

投资建议

• 重点关注：明阳智能、天顺风能、金风科技、日月股份等具备长期成长性的企业。

风险提示

• 新能源汽车下游需求不及预期。
• 各国政策变化超预期下行。
• 平价项目启动导致风机招标价格下行。
• 全球光伏装机需求不及预期。
• 风电装机规划不达预期。

重点标的