20221215-山西证券-保险行业11月保费点评_寿险增速转负_产险增速继续回落_5页_1mb

保险行业11月保费点评总结

核心内容

2022年11月，保险行业整体保费收入表现分化，寿险业务增速转负，产险业务增速继续回落。行业整体仍处于调整阶段，但部分公司表现优于行业平均水平，值得关注。

主要观点

• 寿险业务整体承压：11月寿险原保费收入同比减少8.3%，主要由于市场环境变化及销售压力。但部分公司如太保寿表现突出，11月保费收入同比增长23.3%，显示其在市场中具有较强竞争力。
• 产险业务增速放缓：11月产险原保费收入同比增长7.6%，但增速较前月有所下降。太保产11月保费收入同比增长6.5%，1-11月累计增长11.7%，表现相对稳健。
• 居民储蓄意愿增强：根据央行三季度城镇储户问卷调查，居民消费意愿持续走弱，储蓄意愿增强，对低风险资产的投资偏好上升。这或将对主打储蓄险产品的险企带来利好，特别是在“开门红”期间。
• 投资建议：分析师认为，11月以来上市险企股价表现较好，主要因估值处于历史低位及房地产预期改善。建议关注中国平安与中国人寿，分别给予“买入-A”与“买入-B”评级。
• 风险提示：代理人持续流失、资本市场波动加剧、长端利率下行等风险因素仍需警惕。

关键信息

11月保费收入情况

1-11月保费收入情况

主要趋势

• 寿险增速转负：11月寿险业务整体增速为-8.3%，1-11月仍微增0.1%，但增速持续放缓。
• 产险增速回落：11月产险业务增速为+7.6%，1-11月累计增速为+8.6%，但增速较前月有所下降。
• 储蓄功能受关注：居民对低风险资产的投资意愿增强，尤其是储蓄险产品，预计对险企的“开门红”销售有积极影响。
• 汽车销量影响产险：汽车销量增速下滑拖累产险保费增长，成为产险业务增速回落的主要因素之一。

投资建议

• 推荐股票：中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）
• 评级：中国平安为“买入-A”，中国人寿为“买入-B”
• 理由：估值处于历史低位，房地产预期改善，资产质量担忧减轻，负债端有望受益于储蓄险销售改善。

风险提示

• 代理人持续流失
• 资本市场波动加剧
• 长端利率下行

图表说明

• 图1：我国人身险和财产险月度保费收入（单位：亿元）
• 图2：上市险企寿险月度保费收入（单位：亿元）
• 图3：上市险企寿险月度保费增速
• 图4：上市险企产险月度保费收入（单位：亿元）
• 图5：上市险企产险月度保费增速
• 图6：中国国债10年期收益率走势
• 图7：上市险企A/H溢价走势
• 图8：汽车销量增速

评级体系说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（预计涨幅落后相对基准指数-15%以上）
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（预计涨幅落后相对基准指数-10%以上）
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）

联系方式

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