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存单周报（0506-0512）：短期震荡，下旬关注提价压力

一、供给状况

本周商业银行存款（存单）净融资3915亿元，由负转正，加权期限压缩至706天。发行中，国有、股份行占比均有所调整，而城商行和农商行发行量减少。

二、需求变化

二级市场中，"三农"净买入增加，成为最大推动力；理财资金净买入下滑，基金公司的需求有所回升。一级市场整体仍维持高募集率，接近91%。

三、估值动态

利率分化明显，不同期限利率变动不一，1年期以下短端利率下行，期限利差大幅收窄。在各等级中，AAA等级存单收益率普遍下行，尤其是3个月和1年期。

四、比价效果

政府债券发行较慢，资金面宽松，使1年期存单价格修复至相对平稳水平。与国债、DR007、MLF等基准产品的价差收窄，但可能预示若资金面趋紧，存在提价压力。

五、短期展望

预计下周资金面平稳，存单价格将保持稳定。然而，至下旬随着政府债券供给放量及税务执行，资金面波动可能上升，存在存单价格上调可能。央行通过降准等措施对冲概率较高，应控制大幅收紧风险。

六、风险提示

主要风险是流动性超预期收紧的情况出现。存单价格变动需综合考虑资金面紧平衡与政策响应，比价分析显示存单价格存在波动区间。

分析师：周冠南、宋琦
报告来源：华创证券研究所 债券周报