20240811-华创证券-_债券周报_存单周报_缺口压力放大_存单或小幅提价_13页_1mb

存单周报（0805-0811）：缺口压力放大，存单或小幅提价

一、供给态势

本周存单净融资转负，总额2460.4亿元（前周为966.3亿元），发行期限明显缩短，1年期存单占比降至45%，加权平均期限缩短至728个月（前值873个月）；下周转期到期量小幅增加，到期规模达5998.4亿元，其中1年期存单到期量占比较大。

二、需求变化

“三农”配置需求延续稳健，理财二级净买入回升；全市场存单募集率由88%降至87%，仍维持高位区间；股份行和国有行发行活跃，部分中小银行表现亮眼，农村机构支持力度依然强劲。

三、利率和利差结构

存单一级价格波动幅度收窄，多数期限利率呈下行趋势。期间城商行与股份行信用利差走阔，而农商行与股份行利差有所收窄。AA及以上等级存单二级收益率总体小幅上行，3-12个月到期期限的利差变化分层明显。

四、资金格局与比价

月初资金面边际收敛，存单收益率同比R007和国安债利率普跌，官方利率DR007明显下行，存单对DR007利差上升，显示银行利率对政策利率组合跟随性稍强；其他比价如中短票与存单组合收益率差异仍保持一定高位水平。

五、未来展望与风险点

随着政府债券放量缴款，预计存单供给重心下移，结构性调整或以换量为主，短期价格弹性有限但伴随一定置换压力；农村资金继续成为需求核心支柱，同时需关注MLF与长端假期对资金结构的扰动，央行释放流动性意愿利于但协同程度需进一步观察。

六、结论

供给端有效需求结构与需求端稳定结构共同作用下，存单整体维持平稳运行，预期价格小幅调整概率存在，央行流动性支持为市场带来一定柔和区间，潜在风险可控。