20210627-中泰证券-医药生物行业周报_2021H1业绩前瞻_关注景气度延续及疫情恢复_20页_1mb

医药生物行业2021H1业绩前瞻总结

核心内容

本报告聚焦2021年上半年医药生物行业的业绩预期，指出行业整体回暖，重点板块如医疗器械、CRO/CDMO和医疗服务表现突出。分析师建议投资者关注景气度延续及疫情恢复带来的增长机会，并对多个重点公司进行了盈利预测和投资建议分析。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 医药生物行业在2021年6月上涨3.19%，跑赢沪深300指数0.52%，处于28个一级子行业第9位。
   • 所有子板块均呈上涨趋势，其中医疗服务涨幅最大，为7.59%。

2. 2021H1业绩展望

   • CRO/CDMO、疫苗、特色原料药等领域有望延续快速增长。
   • 重点关注药明生物（经调整净利润+65%）、药明康德（经调整净利润+50%）、泰格医药（扣非净利润+70%）、康龙化成（净利润+112%）等公司。
   • 疫情常态化背景下，医疗服务企业如爱尔眼科（+80%）、通策医疗（+150%）、海吉亚医疗（经调整净利润+55%）有望复苏。
   • 部分制药企业如恒瑞医药（+19%）和医疗器械企业如乐普医疗（+45%）、安图生物（+55%）、开立医疗（+280%）、九强生物（+570%）等也表现出良好增长潜力。

3. 人工关节国采方案落地

   • 人工关节成为继冠脉支架之后第二个全国带量采购的高值耗材品种。
   • 集采规则相对缓和，有利于产品线丰富的头部企业，如爱康医疗、春立医疗、威高股份、微创医疗等。
   • 集采预期压制的细分领域龙头如大博医疗、三友医疗也将受益。

4. 第五批国家药品集采开标

   • 拟中选药品平均降价56%，注射剂成为主力剂型，占比达50%，涉及金额约占70%。
   • 集采对仿制药影响逐步减弱，推荐原料药制剂一体化企业如科伦药业、中国生物制药、普洛药业等。
   • 同时推荐创新药企如恒瑞医药、信达生物、复星医药、贝达药业、君实生物、康方生物等。

5. 创新药产业链发展

   • 2020年度药品审评报告显示国内创新药研发加速，审评审批效率提升。
   • 生物药注册申请增长显著，2020年达1867件，同比增长58.35%。
   • 建议关注CRO/CDMO头部企业如药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、昭衍新药等。

6. 新冠疫苗接种与业绩兑现

   • 全球累计接种28.8亿剂次，中国单日平均接种2194万剂次。
   • 国内6款疫苗获批附条件上市或紧急使用，预计2021年二季度开始兑现商业化价值。
   • 建议关注智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等首批兑现利润的企业。

关键信息

重点公司业绩与盈利预测（部分）

行业数据

• 上市公司数量：391家
• 行业总市值：92,528.995亿元
• 行业流通市值：64,712.92亿元

市场动态

• 医药板块2021年1月至6月收益率47.9%，远超沪深300的0.6%。
• 医药板块估值为38倍PE，高于全部A股（扣除金融板块）20倍PE的水平，溢价率为95%。
• 以TTM估值法计算，医药板块估值为41倍PE，高于历史平均水平37倍PE，溢价率为63%。

风险提示

• 政策扰动风险
• 药品质量问题
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

投资建议

• 建议关注业绩有望表现亮眼的企业，如迈瑞医疗、药明生物、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、泰格医药、康龙化成、康泰生物、凯莱英、健帆生物、海吉亚医疗、康方生物-B等。
• 集采常态化趋势下，推荐原料药制剂一体化企业如科伦药业、中国生物制药、普洛药业、仙琚制药、天宇股份、司太立等。
• 长期创新趋势明确，推荐创新药企如恒瑞医药、信达生物、复星医药、贝达药业、君实生物、康方生物、再鼎医药、海思科等。