20230711-安信证券-周度经济观察_通胀在触底过程中_10页_1011kb

在全球通胀触底阶段，中国经济和市场表现出终端需求疲软、通胀低位运行的特点。重点分析2023年7月报告，内容聚焦通胀、经济展望、债券和权益市场表现，以及发达经济体动态。

一是通胀方面：6月CPI同比低于季节性水平，核心CPI同样疲软，反映出弱于正常的消费需求；PPI环比小幅回升，同比下降，但后续触底回升可能推动工业盈利回暖。

二是经济展望：存货去化趋于结束，经济可能在三季度触底企稳；但居民消费和房地产压力持续，反弹力度有限；资产负债表衰退讨论较少，与日本情况有区别，中国有信心恢复较快。

三是市场分析：债券收益率易下行难反转，权益市场结构分化，下半年基本面改善可能支撑市场。

四是全球视角：美国劳动力市场强劲导致美联储货币政策紧缩延续；欧洲和新兴市场面临类似压力，美元指数波动影响汇率。

总体上，终端需求不足是核心挑战，但通胀逐步抬升和经济触底预计提供部分 relief。