通信行业2021年中期投资策略：市场预期触底，看好反弹行情-20210719-光大证券-19页_1011kb

通信行业2021年中期投资策略总结

核心内容

通信行业在2021年上半年经历持续下跌，市场预期已达到历史冰点。然而，分析师认为当前时点配置通信板块具备较优赔率，行业存在反弹机会。5G建设与应用板块是当前的重点关注领域，其中主设备商、光模块、运营商、专网及企业通信、网络安全等细分领域具备较强的潜力。

主要观点

• 市场预期触底：2020年通信指数下跌8.7%，2021年上半年延续下跌趋势，跌幅达6.1%。市场普遍认为5G缺乏长逻辑、应用不足、通信公司缺乏核心竞争力。
• 反弹机会显现：分析师认为，市场已形成一致预期，应关注共识中的改变可能。5G技术虽接近地面无线网络性能极限，但仍有发展空间；通信公司资产价值被低估，配置性价比高。
• 5G建设板块：下半年5G基站集采启动，带动行业回暖。主设备商如中兴通讯、烽火通信有望受益；光模块作为光通信最具成长性赛道，受益于海外电信运营商需求反弹和光互联趋势。
• 5G应用板块：运营商受益于5G应用扩展，尤其是物联网、工业互联网、智慧交通等领域，未来市场潜力巨大。专网及企业通信需求上升，网络安全政策支持力度加大。

关键信息

5G建设板块

• 主设备商：

  • 2021年上半年基站建设低于预期，压制板块情绪。
  • 6~7月运营商招标陆续启动，带动下半年5G建设回暖。
  • 中兴通讯中报预告净利润38~43亿元，同比增长105~132%，超预期。
  • 推荐公司：中兴通讯、烽火通信。

• 光模块：

  • 全球光模块市场预计2020~2026年复合增速达10.4%。
  • 海外电信运营商资本开支回升，将接力云厂商需求。
  • 推荐公司：光迅科技、新易盛。

5G应用板块

• 运营商：

  • 截至2021年5月底，国内5G用户数达4.53亿，渗透率28%。
  • 物联网连接数预计2025年将达80.1亿，有望为运营商带来年收入超万亿。
  • 推荐公司：中国移动H、中国联通H、中国电信H。

• 专网及企业通信：

  • 铁路5G专网建设预期提升，佳讯飞鸿深耕铁路通信多年，产品线将受益于5G部署。
  • 企业通信设备及终端迎来升级迭代，星网锐捷产品线受益。
  • 推荐公司：佳讯飞鸿、星网锐捷。

• 网络安全：

  • 工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划》，推动网络安全投入增加。
  • 公安领域“十四五”预算有望快速增长，网络安全重要性提升。
  • 关注公司：中新赛克、美亚柏科、恒为科技。

投资建议

• 行业评级：上调通信行业至“买入”评级。
• 推荐公司：
  • 主设备商：中兴通讯、烽火通信（增持）。
  • 光模块：光迅科技、新易盛（买入）。
  • 运营商：中国移动H、中国联通H、中国电信H（买入）。
  • 专网及企业通信：佳讯飞鸿、星网锐捷（买入）。
  • 网络安全：中新赛克（关注）。

风险分析

1. 5G商用进度不及预期：可能因投资未到位、产业链不成熟或缺乏应用导致商用延迟。
2. 产业链降价超出预期：随着招标次数增加，上游产品面临降价压力，可能影响行业景气度。
3. 中美贸易摩擦升级：可能影响华为等企业生产进度，进而影响通信产业链。

重点公司盈利预测与估值

估值分析

截至2021年6月30日，通信板块TTM-PE为37X，低于近十年均值60X。部分细分板块如光模块、主设备、北斗导航等估值处于历史低位，具备投资价值。

结论

通信行业在经历下跌后，市场预期已触底，具备反弹机会。5G建设与应用板块是未来增长的重要驱动力，建议关注主设备商、光模块、运营商、专网及企业通信、网络安全等细分领域，把握行业复苏与长期增长机遇。