20230212-宝城期货-豆类周报_美农报告中性偏多_豆类延续震荡偏强_13页_991kb

豆类市场分析总结

核心内容

本周豆类市场整体呈现震荡偏强走势，主要受到美农报告、南美产量预期、巴西大豆收割进度及国内油厂采购节奏等多重因素影响。

主要观点

大豆市场

• 美农报告中性偏多：报告中未调整美国大豆产量，但下调了压榨量，导致期末库存略超预期，市场对阿根廷大豆产量继续下调的预期增强。
• 南美产量下调：阿根廷大豆产量下调至4100万吨，创14年新低，主要受干旱和种植面积减少影响。
• 巴西收获延迟：巴西大豆收获进度缓慢，延长大豆出口窗口期，支撑美豆期价。
• 进口大豆到港量下降：国内油厂恢复生产，但进口大豆到港量短期内难以增长，制约港口库存回升。
• 价格支撑：美豆期价强势，给国内豆类价格带来支撑，国内大豆现货价格维持稳定。

豆粕市场

• 产量回升：油厂逐步恢复开工，豆粕产量增长，但下游采购需求回暖，基差成交占比上升。
• 库存下降：豆粕库存持续下降，终端补库节奏将影响库存修复速度。
• 期价偏强：豆粕期价在内外联动增强背景下保持偏强走势，短期调整未改变整体偏强格局。
• 套利资金影响：油粕套利资金波动可能对豆粕期价产生短期扰动。

菜粕市场

• 关注需求变化：春节后粕类市场焦点转向需求，菜粕与豆粕的强弱关系出现变化。
• 进口菜籽增加：进口菜籽到港量增长，供应边际改善，菜粕期价被动跟随市场行情。
• 期价弹性增强：在国际豆类及菜籽市场表现强势的影响下，菜粕期价保持高弹性跟随趋势。

关键信息

现货价格

• 进口大豆：大连港进口大豆分销价稳定在5400元/吨，周比上涨20元/吨。
• 国产大豆：黑龙江三等大豆现货价格为5200元/吨，周比持平。

市场走势

• 豆一：期价反弹，周涨幅0.67%，站上30日均线。
• 豆二：周度跌幅1.61%，寻求20日均线支撑，期价表现弱于豆一。
• 豆一-豆二价差：走扩，显示豆一相对强势。

压榨利润

• 美豆压榨利润：维持高位，上周为每蒲3.61美元。
• 进口大豆压榨利润：美西、美湾、巴西、阿根廷大豆压榨利润均有所下降，但整体仍维持在盈利区间。

港口库存

• 大豆库存：本周维持在650万吨左右，受进口量下降和油厂采购节奏影响，回升缓慢。

政策与消费

• 国产大豆收购：国储及粮企恢复收购，现货购销氛围转好，价格企稳。
• 政策预期：农业部提出增加大豆种植面积，市场对政策利好预期增强。
• 消费复苏：春节后餐饮需求逐步恢复，大中院校复课及复工复产带动肉品消费，提振猪价。

图表与数据

• 图1-4：展示大豆及豆粕期现价格与基差走势。
• 图7-9：反映大豆港口库存、压榨利润及生猪养殖利润变化。
• 表1-9：汇总大豆及豆粕的完税成本、压榨利润、价格变动等关键数据。

结论

• 美豆：震荡偏强，出口窗口期延长，南美产量下调支撑期价。
• 豆二：供应增量受限，价格偏强，关注油厂买船节奏。
• 豆一：现货价格企稳，政策利好预期增强，期价震荡偏强。
• 豆粕：产量回升，库存下降，期价偏强，关注基差回归和套利资金波动。
• 菜粕：被动跟随市场，供应边际改善，期价保持高弹性。

（仅供参考，不构成任何投资建议）