20220625-光大证券-金融工程市场跟踪周报_市场延续上涨_北向资金大幅流入医药板块_15页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周（2022.06.20-2022.06.24）A股市场延续上涨趋势，主要指数表现如下：

• 上证综指上涨 $0.99%$
• 上证50上涨 $1.31%$
• 沪深300上涨 $1.99%$
• 中证500上涨 $0.82%$
• 中证1000上涨 $2.32%$
• 创业板指上涨 $6.29%$

其中，上证综指和中证500维持看空观点，其余宽基指数量能择时信号为看多。

主要观点

1. 宽基指数估值

• 中证500、中证1000：处于估值分位数“安全”等级
• 其余宽基指数：处于估值分位数“适中”等级

2. 行业指数估值

• 危险等级：电力及公用事业、汽车、消费者服务、食品饮料、房地产
• 安全等级：石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、建材、纺织服装、医药、银行、非银行金融、交通运输、电子、通信、综合金融
• 适中等级：钢铁、轻工制造、电力设备及新能源、国防军工、家电

3. 量化环境分析

横截面波动率

• 沪深300和中证500指数成分股横截面波动率小幅下降，中证1000小幅回升，短期Alpha环境好转
• 近一季度，沪深300和中证1000处于近半年中下分位点，Alpha环境处于低景气区间
• 中证500处于近半年中等分位点

时间序列波动率

• 沪深300时间序列波动率下降，Alpha环境恶化
• 中证500和中证1000时间序列波动率小幅上升，Alpha环境好转
• 近一季度各指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好

4. 股指期货跟踪

• IF当月合约：上涨 $2.17%$，收于4366.2，收盘基差 $-0.65%$

• IH当月合约：上涨 $1.70%$，收于2949，收盘基差 $-0.87%$

• IC当月合约：上涨 $1.22%$，收于6348.6，收盘基差 $-0.31%$

• 各主力合约贴水率环比上周变化：上证50贴水率下降，沪深300贴水率下降，中证500贴水率上升

• 近一季度基差变化：IF、IH、IC均有所改善，相比近半年环境好转

5. 北向资金跟踪

• 总量维度：

  • 北向资金净流入40.64亿元，其中沪股通净流入43.88亿元，深股通净流出3.24亿元
  • 南向资金净流入70.26亿元，其中沪市港股通净流入15.18亿元，深市港股通净流入55.08亿元

• 行业配置：

  • 净流入前三行业：医药（39.26亿元）、食品饮料（17.95亿元）、计算机（18.8亿元）
  • 净流出前三行业：石油石化（-10.79亿元）、建筑（-10.76亿元）、基础化工（-8.14亿元）

• 行业市值占比变化：

  • 占比下降较多行业：银行、有色金属、电子
  • 占比上升较多行业：电力设备及新能源、医药、家电

6. 抱团基金分离度

• 基金抱团分离度震荡上行
• 最近一周抱团股与抱团基金表现良好，超额收益明显

关键信息

• 市场整体延续上涨，但部分行业如电力及公用事业、汽车、消费者服务、食品饮料、房地产处于“危险”估值等级
• 医药行业成为北向资金净买入最大行业，食品饮料净流入规模再次靠前
• 沪深300和中证500指数成分股横截面波动率下降，但时间序列波动率变化表明Alpha环境有所波动
• 北向资金净流入规模较上周明显缩减，配置盘与交易盘资金配置思路持续分化
• 股指期货主力合约基差变化显示市场对指数的贴水情况有所改善
• 抱团基金表现趋同，分离度指标显示基金抱团程度有所增强

风险提示

• 报告结果基于历史数据，存在不被重复验证的可能
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险
• 报告可能因不同假设导致分析结果出现重大差异
• 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应谨慎使用

附注

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所发布
• 报告信息来源于Wind及光大证券研究所
• 报告数据截至2022年6月24日